穆迪投资为何要为房企插红旗

　　日前又传出房地产调控将再出重拳的消息。二三线城市纳入限购，对于不少另辟战线避开调控重灾区的房企来说，可谓重磅一击。观察今年上半年各上市公司业绩，如表现理想的万科、恒大等，皆在二三线城市的开发销售业绩上有出色表现。而对于这两家谋求今年冲刺销售千亿俱乐部的房企来说，下半年在二三线城市的市场态势具有决定性影响。

　　伴随着调控再度趋紧而来的消息是，穆迪7月11日发布报告，宣布将引用红旗制度，为61家中国企业状况进行评估，其中有26家是属于在香港上市的内房企。按照穆迪所制定的红旗制度，红旗越多，则表明该企业潜在的风险越大。而这些获得红旗的内房股，一方面因为过大的负自由现金流，另一方面因为发展策略过于激进。

　　根据报告，在26家内房股中有13家被插上7枝红旗，分别是龙湖地产、中信泰富、人和商业、恒大地产、佳兆业、合生创展、禹洲地产、华南城、中骏置业、恒盛地产、上实城市开发、绿城中国、上海证大以及上置集团。其他企业所获红旗数则由6支至3支不等。

　　穆迪投资选择在此时公布红旗制度，显然对目前正处于调控乌云压顶的中国房地产进一步看空。穆迪对于以上结论给出的评判标准分为五条：一、企业管治偏弱，企业纪录期或上市时间较短，股东背景模糊，以及大量且频繁的关联交易；二、高风险或比较不透明的经营模式；三、企业高速发展的计划，可能导致较大数目的负现金流和负无形资产。四、盈利或现金流质素不佳；五、企业审计及财务报告方面的担忧。

　　在穆迪相关分析人士看来，中国房地产行业正在发生一些基本面上的变化：通货膨胀率上升，GDP目标的下调迫使当局推出监管措施；银行信贷收紧以及房地产限购较大地影响住房需求下降，政府控制房价的举措使销售放缓，同时房屋库存供应增加。因此，穆迪将给予中国房地产业未来12-18个月里负面展望。

　　对于今年以来房地产调控相关政策的持续性，业界无论房企还是研究机构都已取得共识，即在相当一段时间内，调控力度将不会放松，并且可能视情况进一步收紧。万科董事会主席王石近日表示，进入2011年，由于限购、限售、限融资等调控政策，100%的公司都感受到压力，资金紧张。在市场陷入政策闷局的情况下，房企要实现早前所定的激进年销售目标，将遭遇更大阻力。随着行业走入深度调整期，企业运营风险进一步增大。崛起还是沉沦，将在今后一年内露出端倪。