金砖四国热钱泡沫或破裂

　　三种力量正在摧毁金砖四国的热钱泡沫。

　　首先，美元汇率正在上升。美国的政治僵局限制了美国财政扩张，导致美元升值。其次，扩张过度的欧洲银行将紧缩数万亿欧元的规模，流动性大量丧失。欧洲央行还有待于趸入足够的流动性以填补缺口。第三，中国的房地产泡沫破裂风险，降低了大宗商品价格，而此前，这支持了新兴经济体的经济。

　　如果欧洲央行和美联储尽快推出实质性的量化宽松政策，金砖四国的热钱泡沫可能会恢复。但是，这一政策很难及时推出，且数额远远不够。今年金砖四国的泡沫可能最终破裂。因为“金砖四国”这一个词，上千个对冲基金诞生，并形成了一个巨大的热钱泡沫。

　　巴西和印度可能出现货币大幅贬值。如果处理不当，一旦其外汇储备枯竭，就可能爆发货币危机。在俄罗斯，尽管国内一些行业状况不佳，但能源出口将经济撑了起来。然而，全球经济衰退将打压能源价格，而俄罗斯并没有维持社会和平的缓冲机制。中国的外汇储备是印度的10倍，且其资本账户不开放。因此，热钱流出不太可能压垮人民币。但内地房地产泡沫正在破裂，该泡沫夸大了经济增长并严重扭曲了资金分配。而正常化过程将是长期的，这一再平衡可能会降低实际经济增长率。