政府信用危机带来的连锁反应

　　8月5日，标准普尔宣布将美国政府主权债务评级由“AAA”下调至“AA+”。此举旋即引起国际金融市场的剧烈动荡，主要国家的股市和国际大宗商品市场大幅下跌，主要国际货币的汇率也出现了剧烈波动。近日，记者就美国信用评级被调低的相关问题采访了大公国际资信评估有限公司董事长关建中。

　　本月3日，大公国际就宣布将美国的本、外币国家信用等级从“A+”降至“A”，展望为负面。而在此前，大公国际在去年7月和11月也曾下调美国国家信用等级。对于美国债务危机，大公国际可谓“先知先觉”。

　　记者：在美国信用评级被标准普尔调低之后，主要经济体都发表声明表示对美国国债有信心，有的还质疑标准普尔的行为。对此您怎么看？

　　关建中：在我看来，这很正常。标准普尔在国际信用评级市场占有一定垄断地位，标准普尔也一直秉持着自己的理念，坚持自己长期以来的信用等级标准，而且客户也相信和信任其理念，并将标准普尔的评级结果作为评判国家和企业风险的依据。

　　信用评级公司的主要任务就是为市场投资者揭示风险。有些信用评级公司在对国家或企业评级的时候，会对利益攸关方有顾虑。就美国来说，大家都习惯了其拥有的“AAA”评级。即使美国国债真的有风险，很多人也不希望看到其被降级，因为这些人都是利益攸关方。

　　事实上，大公国际比标准普尔更早调低了美国的主权债务评级。我们认为，美国国债一直都处在“风口浪尖”,美国国家债务风险已经持续了很长时间，这一次的美国国债危机就是集中表现。

　　记者：国际金融市场上主要国家的股票市场和期货市场都大幅下跌，汇率也出现了剧烈波动。您是否认为市场对美国主权信用评级下调有些反应过度？

　　关建中：我不认为这是市场反应过度。2008年的国际金融危机，准确地说，其实是爆发于金融领域的信用危机。正如大家看到的，不仅美国，欧洲有些国家也深陷主权债务泥潭之中。而当下的美国国债危机也是信用危机，是政府过度负债所导致的危机。

　　政府债务危机的后果还不同于企业违约，政府债务违约会对该国的信用体系造成巨大冲击，就好比推倒了一张多米诺骨牌，其负面作用通过信用体系向整个经济传导和蔓延。很多金融产品都是以一国主权信用评级为标准来设计的，市场知道其评级标准有变化，就会做出相应的调整。这个调整的过程需要标准普尔来完成，比如房地美和房地美的信用评级已被标准普尔调低，但是市场现在已经开始提前“有所动作”。市场的调整行为还会继续，也会产生持续效应。

　　记者：您对美国经济的前景怎么看？

　　关建中：我认为是非常糟糕的。大致有以下两个原因。一是美国经济缺乏内生性增长动力，财政收入增长情况没有明显变化，而支出也不大可能大幅被缩减，美国偿债能力下降不可逆转；二是美国国债会不断增长，美国只能借新债还旧债，而偿债能力的下降会使得其主权债务处于“危险境地”。

　　我敢断言，美国政府是永远不可能做到依靠自身来还债。