经济处于衰退边缘 英量宽政策预期升温

　　英国央行继上周宣布维持超低基准利率0.5%不变、维持2750亿英镑量宽（EQ）规模不变后，于11月16日公布了季度通胀报告并下调了今明两年经济增长和通胀预期。英国国家统计局也在15日和16日分别公布了10月通胀率和三季度失业率。随着近期英国多项经济数据表现不佳以及人们对滞胀担忧日益加剧，市场对英央行是否将继续扩大量宽规模尤为关注。

　　经济数据持续疲软

　　数据显示，10月英国通胀率由9月的5.2%小幅下降至5%。英国国家统计局认为，食品、空中交通以及能源价格回落是10月通胀率下降的主因。尽管通胀率小幅降低，但离央行预定的2%目标值仍相差甚远。此外，英国三季度失业率为8.3%，创15年来新高。英国三季度失业人口增加12.9万人，失业者总数达到262万人，创1994年以来新高。值得注意的是，16岁至24岁的年轻人失业人口首次超过100万人，女性失业者人数增加4.3万人，达到109万人，为1988年以来最高值。而申请失业金人数也在10月增加到160万人。此外，最新数据显示，英国9月全球商品贸易赤字幅度创1998年有记录以来最高水平，扩大至98.14亿英镑，表现远不及预期。英国是一个高度依赖对外贸易的国家。尽管没有加入欧元区，但英国从欧洲单一市场中获益良多，其进出口贸易的50%以上都是与其他欧盟国家进行的，欧债危机显然已导致英国对欧盟出口下降。

　　英国央行行长默文·金在16日举行的新闻发布会上明确表示，全球经济放缓和欧元区债务危机很可能已冲击了英国经济。在脆弱的制造业、贸易与服务业的多重打击下英国经济前景黯淡，要到2012年中才可能出现转机。他还表示，对通胀的前景预测非常不确定，通胀率已达峰值，今后几年将可能逐步回落。英央行理事毕恩近日也称，英经济未来一年走弱的风险加剧。未来一年英经济出现低增长的可能性要比2011年早些时候大得多。英就业大臣格雷灵对最新公布的失业统计发表评论说，欧元区债务危机影响了英国经济，4个月前，英国失业人数还曾一度下降。

　　经济增长预期悲观

　　鉴于英国日趋严峻的经济形势，英央行最新季度报告将2011年和2012年英国经济增长预期下调至1%。此前，英央行预计英经济2011年和2012年的经济增长率分别为1.4%和2.0%。市场对英经济增长前景也普遍感到悲观，并纷纷下调英经济增长预期。欧盟委员会10日在一份报告中指出，英经济未来几个季度出现萎缩的风险显着增加。英经济三季度仅增长0.5%，制造业10月出现两年多来最严重的萎缩，服务业增长同样放缓。英经济在明年夏季之前都将处于停滞状态，出现二次探底的可能性很大。摩根大通在最新公布的全球经济观察中预计，英GDP在未来几个季度萎缩的可能性高达50%。同时，在目前这个阶段，英经济陷入衰退的可能性逼近20%~30%。英国工业联合会（CBI）9日预计，受欧债危机拖累，今年冬季英国经济可能难以实现增长，今明两年的经济扩张速度也将远低于预期。预计四季度GDP较上季将持平，2012年前三个月GDP将仅小幅增长0.2%。为此，英国工业联合会将英今明两年的经济增长预期分别由此前的1.3%和2.2%下调至0.9%和1.2%，并表示2013年GDP将增长2.2%。预计到2013年，英国的通胀率将从2011年的4.5%和2012年的2.9%回落至2.1%，利率将在2012年全年内保持在0.5%的纪录低水平。摩根士丹利经济学家艾什沃斯预计，英国2011年GDP小幅增长0.9%，2012年增长1.2%。

　　汤森路透近期发布的一份调查显示，根据对40多名分析师的访问，业界对英经济增长的预期明显下滑，预计未来一年英经济出现衰退的可能性高达40%。这也是该机构在2008年7月金融危机最严重时做出的最高峰值。11月14日，英国独立电视机构ITN委托ComRes进行的民意调查结果显示，66%的英国人认为英经济将再度陷入衰退，这是自2010年10月ComRes开始追踪该数据以来的最高水平，当时38%的受访者认为英国将陷入衰退。

　　QE大门再度敞开

　　面对欧债局势持续恶化，英经济增长下滑、通胀和失业率居高不下的内外困境，人们对英经济滞胀的担忧无疑在加剧。对于几个月前还在考虑将利率从历史低点上调的英国央行而言，当前的政策重心显然已重新转为刺激增长。市场分析人士普遍认为，英国央行在最新公布的季度通胀报告中同时下调了经济增长和通胀预期，恰好为央行进一步放宽货币政策营造了环境。英镑短期内恐难有可战之兵。全球金融信息服务公司Markit的科里斯·威廉森认为，英经济滞胀风险日益上升。如欧债危机继续恶化，不排除英央行在今年12月出台新的量宽政策。苏格兰皇家银行经济学家里查德·巴韦尔也持同样观点，称英央行季度报告出台前，人们预期央行将在明年初推出新的量宽政策。但现在看来，其推出时间很可能在12月，且规模不会小。

　　英央行多位决策官员近期也纷纷暗示，对于在必要时采取进一步刺激政策持开放态度。一些官员认为，最快在本季度英国经济就可能出现萎缩。在10日的政策声明中，英国央行为下一步继续扩大刺激预留了空间。声明称，“未来还将进一步评估”资产收购的规模，暗示在必要时将继续扩大量宽规模。事实上，在9月例会上，英央行决策者就曾一度考虑将量宽规模扩大1000亿英镑，达到3000亿英镑。野村证券经济学家拉什表示，近期欧债危机开始向意大利蔓延，这令英国央行的决策者们尤其不安，央行将采取新措施应在意料之中。参与汤森路透调查的分析师们预计，英央行最终资产购买规模可能会扩大到3250亿英镑，部分分析师甚至认为有可能高达5000亿英镑。根据某美商媒体的调查，多数经济学家预计，英国央行将最终实施更大规模的量化宽松措施，以提振经济。英国金融咨询机构Fathom Consulting甚至预言，欧债危机内爆和欧元区经济衰退将支持英央行将量宽规模扩大至1万亿英镑。

　　显然，经济复苏几近停滞和通胀压力居高不下将使英国央行制定未来货币政策难度大增。如何减少欧债危机的消极影响，尽快走出滞胀泥潭，在促进经济增长的同时抑制通胀仍将是英国面对的重大难题。