海外投资猛增致“走出去”风险加剧

　　我国“走出去”战略实施以来，并没有关于海外投资的统一法律保障体系，金融咨询、投行、评级等中介配套服务机制也没有相应跟上，而企业自身在海外投资过程中缺少战略思维规划，往往采取各种急功近利的短视投资行为，导致企业“走出去”后面临多重风险。随着近年来海外经济利益持续拓展，我国对外投资额年均增幅在70%以上。一些“走出去”的企业对投资项目缺少长期跟踪和远景规划，加上配套措施没有及时跟上，极易受政策波动影响，同时，不适应当地法律文化环境等弊端开始显露。

　　投资过度集中加大海外投资难度

　　一直以来，我国海外直接投资在能源、矿产等少数几个行业的集中度过高，并以大额的并购交易为主要投资方式，在地理方向上也过于集中。有关专家认为，这些过度集中、大额标的的投资易引起东道国的紧张与警惕，这造成我国的海外投资常常承受与其国际份额不相称的过度风险，加大我国海外投资难度。

　　据不完全统计，2008年至2009年间，以中国企业为买方的跨国并购，目标领域为能源产业的有13宗，交易金额277.54亿美元，占1亿美元以上并购案交易总额的48.6%；矿业15宗，交易金额262.34亿美元，占交易总额的45.9%。

　　这些过度集中、大额标的的投资易引起东道国的紧张与警惕，加大我国海外投资难度。例如，2008年初，中铝斥资140亿美元收购力拓股份前后，澳大利亚政府就逐渐加强了对外国投资的审查力度。2009年，该国外国投资审查委员会表示，外资对澳主要矿业公司的投资比例将有可能被限制在15%以内，对澳方新矿业项目的投资比例也要低于50%。

　　上海外国语大学中国海外利益研究中心助理研究员汪段泳说，这一规定被普遍认为是明显针对中国投资的。我国对外直接投资特别是并购以大型国企、央企为主力，优势固然突出，但问题不是没有。无论何种企业，其在国境内外的任何经营行为都应该体现资本扩张的本性，但中国企业的跨国并购却经常被认为背后体现的是中国政府的意志。

　　湖北省商务厅对外贸易处负责人艾力认为，过度依赖于进口资源将对我国经济自身造成伤害，而便利获得进口资源也将弱化我国产业结构升级的动力，固化落后的经济增长模式和不合理的经济结构。从目前迹象看，今后一段时期内，我国海外投资的主要领域仍将是能源、原材料等领域，这意味着东道国对我国投资的疑虑与摩擦不会很快消除。

　　国际化经营管理能力严重不足

　　汪段泳说，我国不少企业对并购整合的理解还停留在买设备、买厂房、买技术的阶段，特别是在当前金融危机背景下，“抄底”心态泛滥。

　　“并购之前，资金并不是最重要的考虑因素；并购之后，中国企业除了钱却似乎很难拿出更有价值的东西。”汪段泳说，这说明中国企业对外投资能力存在较大缺陷。对于企业而言，实施跨国并购也不仅仅只是把规模做大，还在于优化资源结构的同时，优化产业结构、技术结构以及市场结构，这才是跨国并购的终极目的。

　　他还认为，当前中国“走出去”的企业，突出问题表现在国际化经营管理严重能力不足，特别是在组织文化整合和人力资本整合方面，中国企业与国际行业领先者相比都存在较大的差距。这种差距的客观存在使得中国企业在“走出去”的过程中需要付出更大努力，也需要承担更大风险。

　　中国财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，不能以纯粹投资的角度来看待“抄底”，企业想要真正并购成功一定要建立在自身实力的基础上，但实力除了资本之外，还包括自身的公司治理水平、经营水平等必要因素。国外的一些金融机构亏损较多，如果中资机构投资的话首先要动用资本金补亏，但从国际经济调整的时间来看，即便这些机构将来可以转好并出现收益，至少也得经过好几年。

　　汪段泳表示，中国企业海外投资普遍缺乏战略规划，主要表现在：一，只考虑价格和易得性，而不考虑投资目标与企业整体发展目标是否相符；二，没有制定长远的商业计划，对收购目标未来的发展方向不明确；三，对投资目标的事前尽职调查不充分，导致没能及时发现其中的风险；四，交易之前没有充分考虑整合计划，致使交易之后整合失败。