商业房贷整体影响有限

　　11月3日,住房城乡建设部、财政部、人民银行、银监会联合印发《关于规范住房公积金个人住房贷款政策有关问题的通知》。

　　统一最低首付比例和利率乘数、接轨商业房贷。该政策使得差别各异的各地住房公积金贷款条件得到统一。从具体首付比例和利率乘数看,与商业房贷基本一致。公积金贷款政策逐渐与商业房贷接轨。

　　对房地产行业影响负面,但整体影响有限。该政策严厉了住房公积金贷款的条件,打击了部分购房需求,显然对房地产行业的影响是负面的。看看影响的程度。在首付比例上,本次统一调整使得首付款的提升幅度大约在10%-30%的范围,对购房者(特别是二套房购买者)有一定程度的影响。在购房利率上,一套房不受影响。二套房利率则由原来的1倍提高到1.1倍,对月供的增加幅度在5%以下,影响甚微。此外,住房公积金贷款占购房贷款的比例有限。08年住房公积金贷款占购房贷款的比重约为17%,占比并不高。因此,从住房公积金贷款的规模、以及影响幅度来看,我们认为整体影响有限。

　　地产股具备安全边际和向上空间。维持“买入”评级。调控常态化、长期化是合理的预期,而市场的错杀使得地产股明显被低估。目前房地产股2011年的PE率在10倍附近、NAV普遍折价20%以上。而从市销率的角度来估算,优质地产公司的市销率在1倍附近。因此,从价值投资的角度,我们认为地产股具备安全边际和向上空间。广发证券股份有限公司