泛海建设连续增发做局再融资

　　增发猛如虎。

　　泛海建设(000046.SZ)2007年初“108亿元巨额融资”被叫停后，调整策略，分两步走的计划终于浮出水面。

　　3月29日，泛海建设(16.06,-0.24,-1.47%)公告称，拟公开增发募资65亿元，投入泛海东风2#、3#地块项目等5个项目。

　　实际上，加上今年一月定向增发3.8亿股募集的72.58亿元，已高于当初108亿元方案近三成，而受益者自然是大股东泛海建设控股有限公司。

　　据泛海建设公告披露，五个项目预计能获得回报约75亿元。大股东按持股比例将获得房地产销售利润为49.3亿元(泛海控股目前持有9.09亿股，占80.36%，一旦增发成功，持股比例降至69.4%,摊薄数量仅约10%)，但其而众多小股东付出65亿元认购增发后，获利仅22.1亿元。

　　连续增发

　　此次融资最为关键，一旦成功增发，泛海建设两次总融资量将达137亿元，超过上一个融资计划的26.9%。

　　这是资本游戏中的一步高棋。

　　2006 年，泛海建设定向增发4亿股，2007年1月4日，又向控股股东增发完成，时隔两月，泛海建设3月又紧锣密鼓地推出了2007年非公开发行股票方案，拟增发108.47亿元的计划中，以“地板价”18.55元增发5亿股，其中，控股股东以资产认购其中的2.5亿股，共出资46.375亿元，其余9家股东以现金认购46亿元，加上上市公司自筹16.17亿元，合并62.17亿元，作为不足的部分补偿给控股股东。

　　然而，如意算盘被监管部门打破了。

　　首当其冲的是，增发价适当提高为19.10元。

　　由于资产质量遭到质疑，当时许多土地尚未取得国土证，武汉王家墩的600多万平米项目也仅为一级土地开发。被上市公司纳入后，还需向大股东支付大量拆迁和七通一平等前期工程费用。

　　其中，北京星火东风乡第二宗80万平米的土地尚处于一级开发状态，需向大股东支付不少于50.9亿元的一级开发成本。

　　上海董家渡10号地块需向大股东支付17.7亿工程款。而上海董家渡12、14号地的拆迁和七通一平工程，还需上市公司自筹约30亿元完成。

　　对此，监管部门要求做出减价处理。同样的资产，增发总额被削减36亿元，调整为72亿元。2007年底，该项融资终于获得通过。