论装饰企业进入资本市场的意义

　　近年来，伴随着中国经济和城市化的发展，建筑装饰行业愈发显示出巨大的发展潜力，预计2015年全行业的工程总产值可达3.8万亿元。与此同时，本行业的工业化、信息化、绿色装饰发展趋势日益明显。在此双重背景下，行业进入门槛不断提升，竞争日趋激烈，市场集中度也不断提高。特别是2004年深交所中小企业板的成立，为以中小企业为主体的装饰行业打开了资本市场通道，企业间的兼并重组日益增多，全行业加速进入了更高层次的整合时代，装饰行业与资本市场的融合成了装饰企业发展的重大机遇。

　　一、装饰行业与资本市场融合现状

　　建筑装饰行业是我国市场化程度最高的行业之一。改革开放30多年来，国家政策几乎从未专门照顾过这个行业，正因如此，本行业形成了与我国市场经济改革进程相匹配的风险控制能力和产业调整能力。本行业的市场竞争十分激烈，但市场集中度极低，亟须借助外力加速行业发展。

　　2005年3月25日，证监会发布了《上市公司分类与代码》，建筑装饰行业以E20为代码，正式作为一个独立板块向资本市场推出。2006年11月20日，装饰行业迎来了首家上市企业，苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司在深交所中小板上市，打破了资本市场对建筑装饰行业“财务结构异常、募集资金投向不明确、社会公众评价偏低”且拒绝本行业企业上市的偏见。

　　时隔3年，洪涛股份、亚厦股份、广田股份、瑞和股份在深圳中小板成功上市，发行平均市盈率达53.6倍。特别是广田股份的发行市盈率达到了85倍，首发超募金额达到15.7亿元，总资产规模翻了4.7倍。5家上市企业首次发行超募金额合计37亿元，受到投资者热烈追捧。这些企业通过上市募投项目延伸业务链条，增强了持续盈利能力，突出了核心竞争力，巩固了市场优势地位。国内大型优质装饰工程项目均向业务资质等级高、资金实力雄厚、综合实力强的行业上市企业集中。

　　今年上半年，在国内经济增速下滑见底的背景下，上市装饰企业仍然保持了较高的中期业绩增速，如金螳螂（60%～80%）、亚厦股份（50%～70%）、洪涛股份（60%～90%）。从整体看，尽管受全球金融危机和地产强控政策的双重影响，建筑装饰行业依然保持了强劲的增长势头。根据中装协的相关统计，2011年装饰行业总产值已达到了2.59万亿元，同比增长22.6%，占建筑业总产值的22%，高于同期GDP增速4.8个百分点。装饰板块的投资优势凸显，行业上市企业受到广大投资者的追捧，动态市盈率一直保持在35倍以上。上市装饰企业在资本市场的优异表现迅速提升了本行业在全社会的地位，极大增强了本行业从业者的自豪感和成就感。

　　中装协的《中国建筑装饰行业“十二五”发展规划》明确提出要在企业发展的基础上，力争上市的建筑装饰工程类企业数量达到25家以上，加之已上市企业所表现出的巨大示范效应，预计不久的将来资本市场将迎来装饰企业的集中上市潮。据中装协统计，全国现有20个省（市、区）的96家装饰企业准备上市，主体为公装百强和幕墙50强。

　　二、装饰行业企业进入资本市场的战略意义

　　随着中国证券市场的发展和股票发行制度的改革，特别是深圳中小板和创业板在2004年5月和2009年10月先后推出，进入资本市场迅速做大做强已成为行业百强企业谋求可持续发展的重要途径。总的来说，进入资本市场对装饰行业企业的发展具有以下意义：

　　（一）拓宽融资渠道

　　进入资本市场能够解决企业发展的资金难题，为企业的持续发展建立长期稳定的融资渠道，并形成良性的资金循环。近年来，国家实施了一系列包括紧缩银根在内的宏观经济调控政策，银行贷款受到限制，而装饰行业的盈利水平又不适宜高成本融资，如何开拓新的融资渠道已经成为装饰企业亟须解决的问题。企业上市后，一方面可以运用资本市场各种融资工具，如配股、增发、可转换公司债券等获得持续的低成本资金；另一方面上市企业对银行来说具有较强的吸引力，企业能够以更高的效率、更低的成本获得银行资金。

　　（二）建立现代企业管理制度

　　进入资本市场能够促使企业建立完善的现代化管理制度，为企业长远发展奠定制度基础。通过股份制改造，企业可以明晰产权关系，建立起以三会分权制衡（股东大会、董事会、监事会）为特征的公司法人治理结构。上市后，企业可以利用股票期权计划来实现对管理层和员工的中长期激励，吸引和留住人才。同时，企业还将受到国家证券监管部门、第三方中介机构（如券商、律师事务所、会计师事务所等）的监管与指导，有利于企业提高经营管理水平和规范化运作水平，及时掌握市场动态和国家政策导向，增强企业的核心竞争力，使企业在市场经济的大潮中永葆生机和活力。

　　（三）树立品牌形象

　　装饰企业能上市本身就是其工程质量和产品竞争优势得以体现的标志，发行上市所带来的广告效应将极大地提高企业知名度，不但有利于提高消费者、供应商、合作伙伴对企业品牌的认同，而且有利于争取当地政府的支持，便于企业在异地进行发展扩张。因此，上市将极大地提升企业品牌形象和价值，为企业业务发展带来强有力的支持。

　　（四）抢占市场竞争先机

　　从装饰行业竞争角度看，企业进入资本市场，一方面可以延伸产业链条，打造核心竞争力，实现企业的规模化发展，迅速获得行业领先地位，如目前5家上市装饰企业均形成了鲜明的核心竞争优势，市场定位清晰。另一方面，如果同行业竞争者已上市，企业同样需要充足的资本与竞争对手抗衡。装饰行业已进入整合时代，拥有现代化企业管理制度和融资优势的上市企业必然能够抢占市场先机，通过资本运作迅速把企业做大做强。

　　（五）创造有利的外部发展环境

　　上市公司是公众公司，其经营质量和运作状况影响千家万户，影响国民经济的正常运行和社会政治经济的稳定。上市公司的社会信誉较高，对当地经济具有巨大的推动作用，势必会得到政府的高度重视，企业也更容易获得地方政府的支持，从而为企业的经营发展创造更有利的外部环境。地方政府在选择装饰工程招投标方案时一般会倾向于资质等级高、从业经验丰富的当地上市企业。

　　综上所述，装饰企业进入资本市场将为企业发展带来重大机遇，预示着企业发展进入快车道，并迅速成长为主业突出、经营模式可复制和高成长性的装饰工程管理公司。未来装饰行业与资本市场的融合已成为我国建筑装饰行业发展的必然趋势之一。

　　（作者单位：远洋装饰工程有限公司）