从三足鼎立到春秋五霸 装饰股不改业绩高增长

　　早在2010年8月21日，《每日经济新闻·证券周刊》就推出《建筑装饰领域三雄争霸“金洪亚”谁夺天下？》一文，重点推荐了装饰股的投资价值。此后，金螳螂、亚厦股份的股价最高涨幅超过80%。

　　2010年底开始，受房地产调控的波及和A股大势向下的影响，装饰股也从市场淡去。今年5月下旬以来，装饰股又突然走强，装饰股龙头股金螳螂甚至悄然创出了历史新高。

　　回头来看，当初对楼市调控的影响，预估有些夸大，装饰股并没在调控中倒下，相反依旧保持高成长。如今，随着广田股份、瑞和股份先后上市，装饰股已经从“三足鼎立”变成了“春秋五霸”。

　　/市场走势/

　　业绩预增金螳螂悄然创新高

　　楼市调控曾让市场对装饰股一致看衰，担心他们“无米下炊”。然而，经过了1年的洗礼，装饰股业绩并没有走差，股价也悄然回到了高位。

　　本周，金螳螂(002081，收盘价35.95元)的股价在连续大涨下突破历史新高，洪涛股份(002325，收盘价14.23元)距离历史新高已近一步之遥。相比之下亚厦股份(002375，收盘价37.56元)、广田股份(002482，收盘价25.52元)、瑞和股份(002620，收盘价25.59元)的表现稍微弱了一些。不过，从整体上看，装饰股成为继白酒股之后，又一股价创出或逼近历史新高的行业板块。

　　那么，为什么装饰股会突然爆发呢？

　　对于股价恢复上涨的原因，其上涨背景和白酒股十分相似，那就是其体现的消费属性，在经济不景气的背景下，仍能保持高增长。

　　数据显示，2011年，金螳螂净利润增长88.54%，亚厦股份净利润增长71.21%，洪涛股份业绩增长40.3%，广田股份增长31.1%，瑞和股份增长13.27%；

　　2012年一季度，装饰股继续保持高增长，金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、瑞和股份的净利润增长率依次为72.46%、57.67%、85%、19.3%。

　　值得注意的是，广田股份的净利润同比下滑了18.74%。对此，广田股份解释道，房地产持续调控将继续对公司住宅精装修业务形成影响。

　　2012年中期，除广田表示将加大传统公装业务开拓力度，预计2012年1月~6月份经营业绩与去年同期基本持平以外，金螳螂预计业绩增长60%~80%，亚厦股份预计增长50%~70%，洪涛股份预计增长60%~90%，瑞和股份预计增长20%~40%。

　　在整个经济增速2季度下滑见底背景下，装饰企业仍然保持较高的一贯性的业绩增速，这自然引得资金追捧。

　　/行业现状/

　　公装强于精装 市场期待复苏

　　对于装饰股的股价爆发，其根基是，市场越来越清晰地认识到，无论是房地产精装修还是各类公装业务，其市场需求均在增长。当然，短期看，房地产开工率的下降致使精装修订单有所减少，但随着房地产市场转暖，国家保增长下的投资放量，装饰股的催化剂必将出现。

　　精装房：短期减速无碍长期增长

　　目前装饰五股按照其优势细分可分为三类，一是公装、精装行业均势力较强的行业龙头金螳螂、亚厦股份；二是偏向于公装的洪涛股份、瑞和股份；三是偏向于房地产精装的广田股份。

　　由此不难发现，广田股份为什么会是装饰五股中2012年1季度净利润唯一下滑的公司。

　　不过，短期的下滑或许对精装龙头股的影响不会持续太久。对于广田股份而言，恒大集团每年年增10亿元的协议订单，给了公司“旱涝保收”的可能。实际上，对于恒大地产这样长期做精装房的企业，精装房不但要保量更会保质，这无疑会增加开发商的投入，提高精装修装饰股的毛利率。

　　“现在的精装修质量比以前强多了。”一位房地产公司项目经理告诉《每日经济新闻》记者，以往，房子不愁卖不出去，开放商生产毛坯房可以节约时间成本，资金回笼快。买房者很多又是用于投资，根本不在乎装修。而如今，在调控的大背景下，房子远没有以前好卖，开放商必须通过精装修 “诱惑”购房者。而从购房者的角度看，刚性需求远超投资需求，精装修省事省力，自然更容易被选择。“相比降价太敏感，老业主会不满。‘送装修’显然是个双赢的结果。”

　　的确，正如上述项目经理所言，以前商品房住宅市场的供不应求、开发商需加快周转以实现利润最大化、投资性购房需求大等因素使得精装修的价值和需求被弱化。《每日经济新闻》记者也注意到，2010年、2011年中期、2011年，广田股份的毛利率依次为12.32%、13.9%、14.43%，呈现出增长态势。

　　的确，抗过了当前的“低潮期”，精装修的需求或因楼市调控反而加速放大。长江证券分析师史恒辉指出，当前房地产行业正处于历史性转折时期，商品房住宅数量粗放式的发展将成为过去，市场竞争将集中于住宅的性价比、品质、装修和其他附加价值，精装修住宅的价值和优势将会凸显出来。

　　数据显示，目前装修装饰公司的精装修业务每平方米的收入约在1000元~2000元，毛利润约在200元~300元，具体数额同项目装修标准和公司毛利水平有关。以住宅房屋的建筑竣工面积作为基础，假设未来精装修住宅的比例在2011年的基础上以年3%的速度提高，每平方米精装修收入假设为1000元，保守估算，2012年住宅精装修的市场规模将达到6572亿元，在2014年以后，住宅精装修市场的规模将超过一万亿。