中铁总改制后首次发债融资 中标利率低于二级市场

　　5月23日，中国铁路总公司（下称“中铁总”）在银行间债券市场发行200亿元中期票据，期限为5年。这是铁道部改制以来，新成立的中铁总首次发债融资，亦是铁道债全面升格为政府支持机构债券之后，首次亮相银行间债券市场。

　　5月23日招标结果显示，中铁总发行的200亿元五年期中票，中标利率为4.50%，投标倍数为2.15倍。中标利率稍低于二级市场水平，超过2倍的投标倍数亦显示机构的参与力度尚可。

　　市场人士指出，因原铁道部改制，相关债券供给已中断供给逾半年，恢复发行后很多机构都有配置需求，所以尽管当前资金面仍不算很宽裕，但机构在投标时在标位选择上仍相对积极。

　　债资信分析师孙旭表示，今年3月份原铁道部已经注册了600亿元的中期票据，因此发行中期票据并不意外。目前中铁总承接了原铁道部的经营职能及投资任务，虽然即将启动的投融资体制改革有利于其拓宽融资渠道，但是“十二五”期间，债务融资仍将是其重要的资金来源之一。此前原铁道部曾多次发行中票，相对于短期融资券而言，该产品与铁路项目投资回收期较长的特点也比较匹配。

　　一位国有商业银行交易员向记者表示，从4.50%的中标发行利率来看，似乎对投资者并不具备很强的吸引力。

　　“目前我行5年的定期存款利率也达到4.75%，某些银保类产品的预期收益也都要高于这一期铁道债的发行利率，所以4.50%发行利率可能在一定程度上会影响铁道债的发行。”该交易员说，从中铁总的财报来看，一季度呈现出的亏损情况也会对铁道债的发行带来直接影响，投资者也会报以谨慎的态度。

　　根据中铁总的财报显示，截至今年3月末，中铁总经审计的汇总资产总计为4.56万亿元，总负债2.84万亿元；一季度，中铁总利润总额为100.78亿元，若扣除156.07亿元税后建设基金和14.50亿元所得税后，净亏69.79亿元。

　　今年4月份，2013年以来铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券都被纳入政府支持机构债券中。据测算，此次共划转4495亿元铁道债至政府支持机构债。孙旭认为，虽然监管机构和清算机构未公开对政府支持机构债进行明确解释，但是可以肯定的是，此举有利于提高机构投资者的信心。

　　联合资信在评级报告中指出，铁路运输行业在我国交通运输中具有重要的战略地位。中铁总与国内外金融机构保持良好的合作关系，目前商业银行以信用方式对发行人及其下属单位提供融资。这些因素将拓宽中铁总的融资渠道，从而对其债务压力起到缓解作用。