建筑工程行业2011年年报前瞻：年报业绩基本符合预期

　　报告摘要：年报基本符合预期基于四季度经营情况以及前三季度的业绩情况，我们预计重点公司的年报业绩将基本符合预。根据2008年-2010年建筑工程行业上市公司的业绩情况，第四季度收入和净利润占比约为全年的35%左右。

　　预计净利润增速能与收入增速基本匹配或略高。前三季度建筑工程行业上市公司整体收入同比增长19.82%，净利润同比增长达到21.33%，高于收入增长水平；收入增长基本符合预期，但由于毛利逐渐提高、费用率提升幅度低于毛利增速，使得销售净利率呈现稳中有升态势，净利润增长幅度高于收入增长幅度。

　　建筑板块跌幅较深，已有触底反弹迹象回顾2011年全年，建筑板块跌幅达到31.57%，同期，沪深300跌幅为17.78%，全部A股跌幅为22.05%。全年看，建筑板块大幅跑输整体市场，风险释放较为充分。

　　近期创业板及中小板跌幅较多，但建筑板块所受影响不大。2012年初至今，建筑板块累计上涨2.24%，有触底反弹的迹象。

　　截至2012年2月6日，建筑板块PE(TTM)为11.47倍，相对沪深300比值为1.025倍(2005年至今均值为1.66倍，2008年至今均值为1.44倍，2009年至今均值为1.32倍，2010年至今均值为1.15倍，2011年至今均值为1.19倍)。

　　关注子行业中质地好，具有成长性的个股截止到目前，建筑行业公布2011年业绩预告的公司共有33家，上市公司预计2011年共实现净利润333.54亿元-351.98亿元，相比去年同比增长22.91%-29.71%。已披露业绩预告的33家公司情况，其中业绩预增的24家，预减4家。

　　在目前的市场环境下，我们仍然看好具有受政策扶植背景的子行业，推荐关注子行业中质地较好，具有较高成长性，业绩确定性较强的个股。

　　具体而言，我们强烈推荐煤化工板块的中国化学、东华科技；建筑装饰行业的金螳螂；园林板块的东方园林；水利水电板块的中国水电、安徽水电；以及中工国际、中国海诚。