工程机械四季度难言大幅增长

　　行业呈现前高后低走势。从1-7月我国专用、通用设备分别实现累计销售产值1.39万亿元和2.27万亿元，同比分别增长31.84%和32.51%，增速从年初开始一直延续下滑趋势。受国家宏观调控紧缩政策的逐步影响，7月份开始有增速明显放缓的迹象。在政策没有出现明显的放松信号下，我们预计4季度行业增速将延续放缓趋势。

　　经济增长先行指标预示行业后期发展节奏。从固定资产投资增速、货币供应宽松度和PMI新订单三个先行指标角度看，投资增速在保障房建设、水利设施建设拉动下未来可保持一定的延续性，但货币紧缩对企业投资和下游需求的抑制作用日益明显，新出口订单下滑，产成品库存保持高位，去库存过程仍将延续的形势决定了机械行业在四季度增长面临居多压力。

　　工程机械四季度逐步走出低谷，但难言大幅增长。保障房开工进度在四季度已近尾声，水利设施建设有望适当提速，固定资产投资难有超预期惊喜；货币政策紧缩对行业盈利空间的制约作用依然明显；产品销量方面尽管环比已有改善回升的趋势，但由于去年同期较高的基数原因，同比数据将难有大的亮点。行业估值接近近年低点，具有一定的安全边际，但行业增速趋缓是导致整体估值下移的主因。

　　投资建议：我们维持对机械行业中性评级。分别给予工程机械板块中性评级，给予海工板块推荐评级，给予传统造船企业中性评级，给予机床行业中性评级，给予农机行业推荐评级。