汇率政策真能担起货币调控如此大任吗？

　　近期全球市场剧烈动荡，美元吸引力削弱，给人民币汇率带来加速升值的压力。从标普降低美国主权信用评级当日开始，人民币一改小步缓升的常态，连续几日刷新汇改以来高点，单日升值幅度也频创新高。以2005年7月宣布汇改时的汇率8.11计算，人民币对美元升值幅度达26.8%左右，2011年以来升值幅度超过3.5%。

　　应对国际金融市场的波动、国内通胀预期的压力，货币工具之间的配合显得尤为重要。在7月底召开的分支行行长座谈会上，央行提出，未来货币调控要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合。与以往措辞相比，汇率政策被放在了更为显着的位置。特别是在国内7月份超预期的300多亿美元贸易顺差影响下，外界猜测，我国的汇率策略或将发生变化，未来央行的货币政策工具箱中，汇率将扮演更为重要的角色。

　　汇率政策真能担起货币调控的如此大任吗？

　　众所周知，有两方面好处最显而易见：一是人民币升值可对冲一部分进口商品(诸如石油、铁矿石等大宗商品)的价格上涨，进而控制物价，从而对缓解输入型通胀会起到作用；二是人民币升值还可以抑制出口，使中国的外汇储备增长放缓，这会减小管理外汇的压力，化解美元资产的不确定性。

　　随着一年多来货币政策收紧，存款准备金率和利率都已提高到了史上高位，一方面上调空间有限，另一方面市场反应仍待观察；还有国内地方债务问题、国际热钱虎视眈眈，都令央行投鼠忌器。相比起来，汇率升值此时显得更加顺手。

　　但是我们需要明确，人民币升值影响的因素也是多重的，同时会以牺牲一定经济增长、吸引国际热钱流入为代价，这一政策走到多远还要看市场的承受能力。

　　国内的长期通胀压力还是得从流动性本身入手，依靠人民币升值不太可能解决全部问题，而且，我国的汇率形成机制本身还需完善，并不是升值就达到了市场化的目的。就如不上调存款准备金率，用加息来配合公开市场操作，用升值来减少顺差，所打出的这个政策“组合拳”仍是基于中国原有基础货币发行体制之上的。目前的结售汇制度，使外汇占款成为货币发行的重要部分，并直接形成通货膨胀压力。由此产生的人民币对外升值对内贬值的现象，也让国内人民承受了不小压力。因此，除了短期的政策组合应对，我们更应该加快货币发行体制上的完善与改革。