对美债风险要“以不变应万变”

　　从短期来看信用评级下调的直接影响是，中国持有的大量美国长期债券会因为价格回落和流动性恶化的原因而大大增加我们减持美债的成本，这个时候作为美债“大庄家”的中国控制这一风险的基本原则应该是“以不变应万变”。

　　8月5日晚间，标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。这一颠覆美国历史、看似很有勇气的决定，实际上它是在美国两党已经决定妥协，放宽债券发行上限，而且，市场也已经通过股价暴跌的方式表达了人们对未来没有更多手段来缓解美国经济和财政赤字的美国政府极大的失望情绪之后才形成的。并且很匆忙，事后标普也承认了美国财政部官员对其计算结果错误的指责：因为标普在对美国政府可自由支配开支的估算结果上出现了比实际高出2万亿美元的数字！后来，标普不得不从分析报告中删除了这个支撑降级的相关指标。当然，我们无法知道标普在这个举措上事前是否得到了美国政府私底下的“认可”，但是，可以看出它在时机的选择上，完全是事后诸葛亮，丝毫没有给投资者带来任何的积极意义，而是匆忙秀了一把自己“负责任”的光辉形象，目的就是想挽回自己在2008年美国引发的这场罕见的金融大海啸中所曾扮演过的不光彩的角色！

　　但是，不管怎样，我们必须意识到的问题是，今天美国政府债券信用评级下调的问题性质，完全不同于希腊、意大利欧洲主权债务的性质，后者是借钱搞福利，没有经济实力的改善。可是，美国在借世界钱财的时候，除了享受最好质量产品的消费外，更重要的是它用来发展了自己军事、科技和教育等多方面的实力！所以，当我们想摆脱“美元主导”的国际货币体系的时候，我们才意识到短时间内根本找不到真正的美元替代品——因为今天欧元机制的缺陷正在随着欧洲主权债务危机的恶化被暴露得越来越明显，日元也因为自己经济的长期疲软而无法承担扭转乾坤的重任，相反，最近为了摆脱避险资金对它的“过度需求”，日本政府还是不顾干预效果的强弱问题，大量抛售日元以冲销日元大幅升值对日本经济的负面影响。从这个意义上讲，我们不得不承认：比自己经济实力强得多的美国的违约风险，其危害程度甚至远远超过把钱借给比自己实力弱、但能虚心听从你的建议来改变现状的国家！

　　从短期来看信用评级下调的直接影响是，中国持有的大量美国长期债券会因为价格回落和流动性恶化的原因而大大增加我们减持美债的成本，这个时候作为美债“大庄家”的中国控制这一风险的基本原则应该是“以不变应万变”。否则，庄家在市场恐慌的时候出货成本是最大的。对美国本土市场而言，已经没有财政救市能力的美国政府，面对货币政策在今天已经没有了利率下调空间的恶劣环境，很有可能今后不得不启动对美国债权人十分不利的、而政策效果又十分不确定的第三轮量化宽松的货币政策。所以，再加上美国市场今天自我修复能量十分有限，以及欧洲主权债务的危机还在继续恶化等负面因素的影响，全球股市出现了持续的暴跌现象；这也反映了各国市场对未来世界经济的复苏所产生的巨大迷茫感。