财务“包袱”拖累苏交科西部布局

　　1月29日，苏交科发布公告称，拟使用2551.5万元（含超募资金2041.2万元）收购甘肃科地工程咨询有限责任公司（下称甘肃科地）70%股权。

　　据悉，甘肃科地经审计的净资产仅为1648万元，但评估值达3675万元，溢价2027万元。更重要的是，甘肃科地的流动资产中有高达2868.73万元的应收账款，或将成为苏交科的隐性风险。

　　根据苏交科的公告，注册资本为500万元的甘肃科地成立于2002年，经营范围是工程勘察设计的咨询服务，股权持有情况为张世武出资450万元，持股90%；张红云出资50万元，持股10%；两人为夫妻关系。苏交科此次收购张世武的60%股权和张红云的10%股权。对于收购目的，苏交科表示，收购产生的业务协同效应将增强苏交科在甘肃及周边市场的业务承接能力，进一步提高市场占有率，扩大品牌影响力。

　　苏交科为何青睐甘肃科地？按中信证券研究员杨涛的说法，一是为了完善其在甘肃及西部区域的布局，二是为了获取专业技术团队。但上海一位基金经理却不这样看：“苏交科为此要付出逾2000万元溢价，且甘肃科地的盈利状况并不理想，4个会计年度的累计税后净利润只有2076万元。”

　　截至去年底，甘肃科地应收账款余额为2868.73万元，占其总资产的82.25%，固定资产仅占10.92%，而其2010年和2011年的应收账款分别为1233.27万元和1942.72万元，2012年的应收账款同比增幅达47.67%。

　　对此，评估报告的解释是“公司工程设计、咨询业务的执行过程及业主结算方式导致公司收款进度滞后于公司劳务成果的完工进度，导致工程设计、咨询业务应收账款不断增加。”

　　值得注意的是，苏交科正是甘肃科地的“债主”。

　　苏亚金诚的审计报告显示，甘肃科地的应收账款来源分别是安徽省交通规划设计研究院有限公司、苏交科、中国市政工程西北设计研究院、环县交通运输局和白银市交通运输局（前5名），分别欠款745.5万元、618.2万元、431.69万元、92.67万元和89万元，合计1977.06万元。但苏交科在收购公告中并未披露其与甘肃科地的历史业务往来和债务关系。

　　“甘肃科地的应收账款太多，且存在两三年账龄，尽管是政府客户，但回款太慢，会成为苏交科发展的潜在风险。”上述基金经理表示，“苏交科的应收账款也较多，除工程咨询业务外，大部分都来自工程承包项目，而较大型工程项目已逐渐进入回款期。此次再背上甘肃科地的应收账款‘包袱’，对苏交科而言显然不是什么好事。”