央行降息：左手维稳 右手托市

央行降息

　　“跌跌不休”的A股市场终于在上周最后一个交易日（7月6日）迎来了久违的上涨。7月5日晚间，央行宣布自7月6日起下调金融机构存贷款基准利率。受央行降息这一利好消息的刺激，在地产股的带动下，降息当日的尾盘由绿翻红大幅反弹。

　　一月内二度降息

　　央行维稳意愿明显

　　央行决定，从7月6日起，下调金融机构一年期存款基准利率0.25个百分点，下调一年期贷款基准利率0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

　　此次央行“出手”，距离上一次降息（6月8日）还不足一个月，而这也是其年内第二次降息举措。“央行在一个月内再次调整利率，这种情况较为少见，从历史上看只有两次。一次是2007年通胀持续上升时，另一次是2008年经济持续下滑时。”华西证券财富管理中心投资顾问王振虎表示，“从这次降息行为看，首先是基本确立了降息周期，其次是可以看出管理层对经济的担忧正在加剧，负面经济数据达到最低点的时间可能比市场预期要晚。”

　　与降息相对应的，是昨日国家统计局公布了6月份经济运行数据，CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.2%，创下28个月以来的新低。降息的直接效应在于通过推动银行贷款利率下行，降低企业融资成本，改变其对未来经济趋冷的预期，从而驱动投资，拉动消费，刺激经济市场发展。另一方面，降息有利于把经济增速稳定在合理区间内，凸显了决策部门稳定增长的强烈意愿。

　　降息利好房地产板块

　　有望刺激刚需入市

　　从房地产市场角度看，此次降息的主要针对点不是房地产，而是持续下滑的经济形势。房地产板块对信贷利率高度敏感，降息行为则在客观上对其形成了诸多利好，主要表现在以下几个方面。

　　第一，此次降息将有效缓解目前房地产企业的资金链紧张状况。“对于房地产商来说，持续两年多的房地产限购政策已使目前国内的房地产市场相对低迷，成交量也出现了不同程度的下降，资金逐渐绷紧，大小房企均勒紧‘裤腰带’过日子。此次降息将再度释放出4200亿元资金，房地产企业从银行获得开发贷款将较以前容易一些。”王振虎指出。

　　第二，此次降息使得刚需购房者受益，贷款压力减小。“以一笔100万元总额、30年贷款期限、采取等额本息还款方式的纯商业还款方式为例，两次共降息0.5个百分点，月供者月还款额可减少333元，在一定程度上缓解了购房者的还贷压力。目前，北京等一线城市的房贷利率已经出现了8.5折优惠，此次将贷款利率下限调整为7折，为房贷利率在全国范围内降至8.5折甚至7折提供了有利条件。这会影响刚需及改善性需求群体对房价后市走势和资金成本的看法，刺激这部分需求入市，阶段推高房地产销量。”王振虎表示，在目前低迷的经济状态下，在房地产作为地方政府财政收入主要来源的大环境下，房地产调控再度加码的概率较小，相反，不排除出现一定程度的短期合理修正行为。

　　第三，从资本市场看，此次降息利好在房地产板块中得到了充分表现。降息当日，房地产板块整体大涨超过3%，以保利地产、招商地产和万科A为首的地产龙头股股价均创出近期新高。“在政策面和基本面两大影响因素短期均有望出现好转的情况下，地产股有望继续走出估值修复的行情。从资本市场投资的角度看，可以关注上述以保利、招商、万科为代表的一线地产板块和以栖霞建设、天房发展等为代表的具备保障房概念且业绩有一定保障的二线地产股。”他分析道。

　　建筑建材板块有望企稳回升

　　装饰行业逆市发展

　　对于降息对建筑建材市场的影响，王振虎指出，建筑建材行业的兴衰与固定资产投资增速息息相关，而固定资产投资增速对利率的反映非常敏感，且响应时滞较短。从历史数据看，最近4年的固定资产投资增速出现过两个高峰，一个是2008年底伴随着“4万亿元”刺激政策的出台，我国固定资产投资增速快速上行；另一个则是2010年～2011年间，以高铁为代表的基建投资快速增长以及房价持续上涨推动了房地产开发增速持续上行。反映在资本市场上就是建筑建材板块在这两个阶段均出现了客观上涨行情。去年以来，随着高铁建设减速及房地产调控的愈发严厉，经济景气度逐步走低，而固定资产投资增速更是一路下行至今。反映在资本市场就是建材板块上市公司去年和今年第一季度业绩增速的持续下降。

　　“此次降息后，基建、水利和房地产等固定资产投资增速有望逐步企稳，伴随着利率下降，经济下行趋势有望在第三季度得以遏制，从而出现止跌企稳局面。建材行业受下游需求刺激弹性影响较大，因而下半年之后的行业景气度有望缓慢回升。就二级市场而言，以水泥为代表的建材板块中期业绩同比大幅下降已成定局。6月中下旬之后，行业步入相对淡季，业绩拐点有望逐步在三季报和年报中得以体现。在投资者对经济下滑预期仍未改变的背景下，水泥板块有望在7月～8月完成震荡筑底的走势，近期出现趋势性行情的概率相对较小。对于部分以海螺水泥、江西水泥为代表的盈利能力相对较强且有产品竞争优势的水泥股，可以逢低进行战略性布局。”王振虎认为。

　　另外，他还表示：“在建筑建材板块整体弱势的背景下，建筑装饰板块反而呈现出了蓬勃发展趋势，半年报行业平均预增幅在40%以上，行业景气度较高。在短期无明显拐点的情况下，能够保持高增长的建筑装饰板块有望成为弱市中资金的避风港，可以关注以金螳螂、亚厦股份、洪涛股份为代表的受益于行业集中度持续提高的龙头企业。”