首开股份或借力蓝筹行情走进“春天里”

　　首开股份或借力蓝筹行情走进“春天里”

　　债务结构改善 行业回暖初显

　　日前，首开股份发布2012年第一季度业绩报告。今年1月～3月，该公司实现营业收入7.09亿元，同比下降19.4%；归属于母公司所有者的净利润为540万元，同比下降104%。在上市房企第一梯队的激烈竞争中，首开股份不得不面对5年来第一季度首次亏损的现实，但逐步改善的债务结构、逐渐回暖的房地产业和近来大热的蓝筹行情，使得首开股份的未来发展遍布利好。

　　第一季度业绩首亏

　　行业回暖预期向好

　　今年第一季度，首开股份的营业利润为1,850,452.76元，同比大降101.4%；利润总额为890,039.76元，同比大降100.6%；归属于上市公司股东的净利润为5,398,440.71元，同比大降104.33%；基本每股收益为0.0036元，同比大降103.33%。对于营业利润、利润总额和归属于母公司所有者的净利润同比降幅均超100%，首开将主要原因归结为财务费用同比增长较多和投资收益同比下降。在现金分红方面，首开拟以1,494,675,000.00股总股本为基数，每10股派发现金红利1.50元（含税），共计派发现金红利224,201250.00元。

　　“在周四（5月10日）市场的拉锯中，两市虽有近20只涨停股，但流动资金大幅翻绿。关注涨停板的人，眼里全是机会；而关注资金方向的人，风险已经来临。自从2008年大盘下跌以来，在2430点～2450点之间已形成了一个比较稳固的底部区间，如果能在此时形成突破，将是未来牛市的一个起点。”浙商证券某姚姓分析师认为，作为房地产板块中的蓝筹股（二线区域），虽然首开股份第一季度净利润出现了5年来的首次亏损，但其经营稳健，业绩锁定性强，后3个季度的业绩预期向好。首开股份第一季度业绩不佳不具有代表性意义，因为一般情况下，房地产开发公司的项目结转多数是在下半年实现的。

　　“自4月份反弹以来，指数连续出现调整，这是因为大家一直在等政策，很久以前就有消息传出市场要降准调息，机构在等，散户在等，主力也在等。不过，央行昨天（5月12日）已宣布从5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是年内第二次下调存款准备金率，释放流动性意图明显，对股市来说是一个利好消息。”她指出，地产行业目前已有偏暖迹象，之前许多预售的商品房可能会在今年结转为利润，进入报表。

　　债务结构改善

　　未来仍存财政压力

　　截至3月底，首开的当期预收账款余额为115亿元，较年初的105亿元有所增长；账面货币资金余额近94.63亿元，较年初下降15.37亿元；短期借款和一年内到期的非流动负债为99.1亿元，长期借款和应付债券合计为149亿元。另外，首开第一季度没有新增土地储备，而2010年和2011年该公司每年分别新增土地储备357万平方米和395万平方米，支付地价达78亿元和61亿元。不过，该公司目前拥有的项目资源总规划建筑面积为1650万平方米，按其2011年新开工246万平方米计算，足以满足其5年～8年的开发所需。

　　“首开的债务结构尤其是长短期债务结构已逐步改善，长期借款的比率逐步提高，短期债务比率稳步下降，但占比仍然达40%，货币资金余额尚不能完全覆盖短期有息负债。”姚分析师认为，还有不少区域性房地产公司，由于地区性政策不同和国家政策所造成的影响不同，可能会背负更高的融资成本。首开由于财务费用较高和收入结算较少等，首次出现了单季度亏损，其2012年期末在手现金可能为60亿元～80亿元，将存在一定的财务压力。尽管房地产板块的股价从去年12月起就已开始触底回升，但诸多上市房企的2011年年报和相关财务数据统计结果显示，受制于紧缩政策，房地产公司的融资成本已大幅提高。

　　在上市房企总资产排名中，首开股份名列第5位，但其第一季度业绩却远不如其他第一梯队的房企。从已发布一季报的上市房企看，有10家企业的净利润超过2亿元，万科A、金融街、保利地产、招商地产超过

　　5亿元。其中，万科A的第一季度净利润达13.95亿元，几乎相当于排名第二的金融街(8.65亿元)和排名第三的保利地产(5.36亿元)净利润之和。姚分析师指出，从营业收入和利润这两个方面还看不出调控对于上市房企的影响，但是从能够反映当期经营情况的指标看，若没有主动调整发展措施以适应调控政策，房企的日子只会更加艰难，金星破产的多米诺骨牌效应可能还会出现。

　　消息面频利好

　　蓝筹行情初现

　　首开方面表示，今年第一季度经营活动产生的现金流量净额为119,981,583.68元，同比增长95.5%；投资活动产生的现金流量净额为89,207,955.79元，同比下降1284.9%；筹资活动产生的现金流量净额为1,353,229,975.53元，同比下降406.2%。

　　“市场环境充满未知，最近不少分析师都在关注一个话题，就是会不会迎来蓝筹股投资大潮。首开股份的蓝筹行情有时候并不明显，第一季度，首开的回笼资金是19.60亿元，比上年同期数31.26亿元下降较多，也低于一线地产公司万科、保利和金地的一季度销售增长水平。”姚分析师指出，有人认为买蓝筹是为了配合期指做空，这只是一个理想格局，现实情况谁也无法预料。

　　中国股市有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月卖出后离场）的生存智慧。美国银行昨天（5月11日）暴跌，缘起美国最大银行摩根大通集团宣布亏损20亿美元，继而引发高盛、花旗等银行股暴跌，最高跌幅达4.29%。姚分析师说，其实这类消息不足为奇，因为外围市场是靠流通性来推动的，而资本市场则靠现金流来推进。只要有现金，不论业绩如何，任何股票都会涨。我国的A股市场讲究基本面和业绩支撑，倡导的是业绩投资和有基本面的股票。从1993年到现在，我国的股市仍然是一个被政策左右的市场，发展中国家的经济投资要看公司业绩和基本面，这就是为什么要重点关注上市公司财报的原因。

　　自郭树清主席上任以来，证监会一直倡导中长期资金入市，在提出蓝筹股出现罕见投资价值的同时，还进行了制度改革和创新，推出了退市制度、鼓励社保和保险资金加大入市力度等诸多利好措施，一定程度上提高了权重蓝筹股地位，推动了市场发展，并出现了一定的结构性行情。对此，姚分析师说：“郭树清唱多蓝筹股，管理层的态度很坚决，而最近的流动资金走向也主要是金融、有色、房地产、煤炭等蓝筹股较多的板块。证监会倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，而不是简单地针对某一只股票。个人认为，有必要把重心轻度倾向于类似首开股份这样的蓝筹股，但启动时间还是个未知数。”