减持美债再拨外储多元化神经

　　近日，美国财政部公布了截至今年8月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。其中，8月份中国所持有的美国国债总计11370亿美元，明显低于7月的11735亿美元，环比减持365亿美元，但继续位列各国及地区之首。我国结束了此前连续4个月增持美国国债的做法。

　　来自中国人民银行的数据显示，我国国家外汇储备9月份出现了16个月来首次单月下降。这是否与我国减持美国国债有关？我国巨额外汇储备引致的问题能否靠多元化投资解决？带着这些问题，记者近日采访了多位专家学者。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量，从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性突破万亿美元大关。根据修正后的数据，中国持有的美国债总额早在2010年6月就突破万亿关口，此后从未低于1.11万亿美元。若是这1.11万亿美元由全体中国人“借出”，则每个中国人平均需拿出约830美元(据最新汇价约合5287元人民币)。根据8月的数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元外债中，有近1/4来自中国。

　　中国人民银行公布的数据显示，截至9月末，我国外汇储备余额为32017亿美元。其中，7月、8月外汇储备分别增加478亿美元、172亿美元，但9月份减少了608亿美元，这是我国外汇储备16个月来首次出现单月下降现象。此前的单月外汇储备下跌，出现于2010年5月，当时外储单月减少了510亿美元。

　　“全球金融体系由于面临债务危机等重大不确定性，避险情绪增加，国际资本对新兴经济体的投资热潮降低，同时也希望能够持有更多流动性，可能短期内有部分资金跨境流出。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙说。

　　虽然有所减持，中国依然是持有美国国债最多的国家。事实上，自2010年6月以来，中国持有美国国债规模已连续14个月稳定在1万亿美元以上。

　　有分析认为，回顾过去近两年的投资可以发现，中国持有美债规模正在小幅下降。值得一提的是，这种下降是在我国外汇储备快速增长背景下进行的。2010年至2011年8月期间，外储增长了4152亿美元，而同期持有美债数量则减少263亿美元。这两项数据的对比，从一定程度上能够体现外储多元化的趋势。

　　但也有市场分析人士认为，9月份外汇储备下降主要是由于汇率变化导致。其实，9月份也有约90多亿美元的外储增加，但由于欧洲主权债务危机加剧，欧元相对于美元贬值较大，使得外汇储备中的欧元资产在换算成美元时价值下跌，使得以美元计价的外汇储备净值出现减少，这可能也是造成外汇储备单月净下降的重要原因。外汇储备减少也有少部分资本外流的因素，但那并不是主要原因。

　　至于为何9月份外汇储备减少但外汇占款仍在增加，该人士表示，外汇占款的构成很复杂，有贸易顺差，也有FDI，还有收益返还等因素，并不仅由外汇储备所形成。

　　总体来看，近些年来我国的国际收支仍维持“双顺差”，加之国际金融危机爆发后国际流动性泛滥，外汇净流入规模较大，这是导致我国外汇储备快速积累的主要原因。虽然外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营和宏观调控带来了一定挑战。

　　国家外汇管理局曾表示，多元化一直是外汇储备的主要经营原则之一，但外汇储备多元化具有战略性质，需要前瞻性地规划和实施。

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为，我国外汇储备资产规模巨大，这时不太可能采取调整存量的策略，只能通过增量调整，实现外汇储备投资结构的优化。

　　中国人民银行负责人曾在今年8月份表示，外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对我国造成的负面影响。

　　但若要从根本上解决巨额外汇储备带来的问题，还应加快转变经济发展方式，扩大内需特别是最终消费，不再过度追求出口，这已经成为多位受访专家学者的共识。