经济前景依旧暗淡 英国央行力推量宽政策

英央行力推量宽政策

　　英国央行19日公布了10月5~6日议息会议纪要。该纪要显示，英央行货币政策委员会（MPC）一致投票赞成保持利率0.5%不变，并全票通过将量宽规模从2000亿英镑扩至2750亿英镑的计划。随着近期英国多项经济数据表现不佳，特别是通胀率创3年新高，市场对英国央行是否会坚持并进一步扩大量宽规模尤为关注。

　　三大理由支持量宽

　　总体看，英国央行的会议纪要内容基本符合市场预期。但对于近期不断攀升的通胀率，市场担心英央行续推量宽政策将无助于遏制通胀。纪要显示，MPC一致决定推出量宽政策的主要理由是：其一，促增长为英国的当务之急。在全球经济增长放缓、欧元区主权债务问题对需求产生负面影响的背景下，英经济增速已明显放缓，预计四季度增速将接近于零。这将为后续采取新一轮宽松措施以刺激经济提供空间。英央行行长默文·金18日在利物浦发表政策演说时警告说，英经济复苏已经“脱轨”。英央行如不采取超低利率和推出新一轮750亿英镑的量化宽松政策，英经济将会停滞不前。其二，英国内通胀处于可控范围。目前通胀率急剧攀升的主因并非英国内政策导致，主要归咎于全球能源价格上涨、英镑贬值、进口价格上涨、增值税上扬等原因。英央行预计2012年英通胀率将大幅下滑。MPC委员波森近日称，尽管英央行低估了通胀走高的程度，但通胀上升只是短暂现象，明年上半年将会快速下降。其三，量宽政策推出的时间和规模是适宜的。就推出时点而言，MPC委员一致认为，扩大资产购买计划具有紧迫性，与其等到11月通胀报告出台后推出量宽政策不如立即采取行动。就量宽规模而言，规模宜控制在500亿～1000亿英镑之间。部分委员认为，由于“需求下滑风险巨大”，央行有理由出台更大规模的刺激措施。此外，委员们预计第二轮量宽政策的影响与第一轮不会有明显不同。但鉴于量宽政策仍具不确定性，英央行将视欧元区情势和金融市场表现，对量宽规模进行持续评估。

　　市场反应总体平和

　　纪要公布后，市场总体反应平和。英商务大臣凯布尔表示，量宽政策有效且行动快速，有助重建英企业和消费者需求。受其影响，19日英镑/美元汇价窄幅整理，最终收于1.5798水平附近。有分析人士认为，英央行会议纪要和默文·金的讲话表明，该行将把未来货币政策重点放在为经济增长保驾护航上，抑制通胀已退居其次。尽管通胀率居高不下，英央行加息抗通胀的预期可能暂时难以抬头，预计英镑将受到利空打压。花旗策略分析师Valentin Marinov称，市场很可能看到9月通胀急速上升将令英国决策者未来的任务复杂化，令对滞胀的担忧挥之不去，在风险意愿不确定的情况下，英镑短期内可能仍然承压。一些市场分析人士认为，会议纪要显示MPC将在未来继续扩大量宽规模，这将给英镑带来下行压力。

　　对于英央行未来将出台的后续措施，市场人士看法较为接近。野村证券英国经济学家菲利普·拉什预计，英央行将在本月宣布增加债券购买规模750亿英镑基础上，于明年2月再增250亿英镑，从而使得资产购买总额增至3000亿英镑。此举将导致通胀率增长约0.6%。德意志银行经济学家George Buckley也作出了类似预测。他表示，“欧洲将陷入衰退，英国很可能难避厄运。英央行将更加关注经济增长，并在明年2月增加刺激措施规模。”安永会计师事务所旗下的统计俱乐部预测，英央行将进一步采取量宽政策，并维持其低利率至2012年11月。但报告同时指出，英央行近期推出再增750亿英镑的定量宽松计划，难以起到立竿见影的作用。对于量宽政策的预期效果，部分市场人士并不看好，认为在英经济形势日趋恶化之际，英央行推出量宽政策难遏经济颓势，不足以推动英经济复苏。安永会计师事务所首席经济顾问Peter Spencer建议，对于英央行目前0.5%的低利率应再削减至0.25%。此外还应推出相应的货币和财政政策配套措施，以此降低贷款投资成本，促进经济复苏。

　　对此，默文·金回应称，无论是英央行还是他国央行所采取的经济刺激措施都是支撑世界需求的必要措施，恢复世界经济的可持续性平衡还有很长一段路要走。通过实施经济刺激措施，赢得了时间，但政策制定者们必须利用所赢得的时间来解决经济失衡问题，以及部分国家的债务问题和银行系统问题。

　　经济前景仍然堪忧

　　近期，多项经济数据显示，英国经济前景仍不容乐观。据英国国家统计局本月早些时候公布的数据，英今年二季度经济增长率仅为0.1%，低于0.2%的增长预期。今年6月至8月失业人数再增11.4万人，失业者总数高达257万人，失业率高达8.1%，创17年新高。而英国家统计局18日公布的最新数据则显示，英9月消费价格指数(CPI)飙升至5.2%，创近3年新高。这一数值不仅是自2008年9月以来的最高纪录，也是自1997年开始有通胀纪录以来的历史最高值。该数据大大超出英央行2%的通胀率目标值。英央行经济学家认为，全球经济显着放缓、欧元区危机溢出效应、能源价格大幅上涨是导致通胀飙升的主因。安永的报告称，英国经济正处于危险的“十字路口”，并将英今明两年的GDP增幅预测值分别下调至0.9%和1.5%，而7月作出的预测值分别为1.4%和2.2%。

　　不过，英国央行行长默文·金明确表示，“英国经济、公共财政和利率回到正常水平将需更长时间。”央行副行长毕恩近期也称，“英经济不会在一两年内回归像2006年那样的好时候，英经济重返繁荣时期或将花费多年。”英央行首席经济学家戴尔也预测说英经济在今年剩余时间内仍将稳步放缓。在此背景下，经济复苏几近停滞和通胀压力触及新高的双重压力将使英国央行制定未来货币政策增加难度。如何做到促进经济增长的同时抑制通胀仍将是英国面对的重大难题。