巴西货币政策是一面镜子

　　8月31日，巴西央行宣布，从第二天起将银行基准利率下调0.5个百分点，使其年利率降至12%。巴西继土耳其之后的降息，让新兴经济体“货币紧缩阵营”遭受土崩瓦解的威胁。有人甚至担心中国货币政策和楼市调控将会重蹈2008年的覆辙。

　　巴西央行这次降息，虽然出乎许多经济学家的意料，但并没有超出市场的预期。在此次巴西央行货币政策会议之前，彭博资讯曾对62位经济学家进行调查，接受调查的所有经济学家均认为巴西央行会维持利率12.50%不变。然而，据巴西利率期货市场数据，有56%左右的市场人士预计巴西央行会下调利率25个基点。

　　更值得一提的，巴西工业行会和工会组织此前曾对政府的政策提出批评，并强烈呼吁降低银行利率水平。而据巴西政府最新公报数据，巴西工业生产6月份萎缩了1.6%，而且整体经济活力也出现了自2008年以来的首次下降。

　　今年以来，为抑制通胀，巴西央行已4次加息，基准利率从10.75%上调至12.5%，成为二十国集团中基准利率最高的国家。而且，自2009年以来，雷亚尔对美元的升值幅度已经超过35%。但是，近期数据显示，巴西IPCA通胀指数年率已升至7.1%，创下2005年以来最高。

　　然而，传统的货币紧缩，并未遏制住巴西的通胀，相反，却吸引了国际资本的大量流入，加重了巴西政府的财政负担，导致雷亚尔发行量的增多，加剧了巴西的通货膨胀，并拖累了巴西出口和经济增长。在实践中，巴西央行应该有所感触了，今钱早已不同于昔钱。

　　8月11日，巴西央行披露，今年迄今为止，巴西外汇储备已增长21%，达到3509亿美元的最高纪录。巴西外汇储备中，有60%是美国债券，30%是其他国家的政府债券，0.5%是黄金，其余为国外银行和国际货币基金组织的存款。

　　“航海教育，固然依赖于海洋学、流体力学，但更重要的经验和技能，来自水手、大副和船长。”更何况，经济学不同于自然科学，10个经济学家会有11种观点。

　　现在，巴西央行决策层似乎已不再信任经济学家的观点，而是倾向于接受现实经济生活中“水手、大副和船长”的建议。

　　经济学界不能怨天尤人。在经济全球化金融一体化下，今日之钱早已不同于昔日之钱，遗憾的是，经济学界却鲜有人站出来，向世人阐明这一切。这就难怪，在62位经济学家一致认为巴西央行会维持现行利率不变的情况下，巴西央行会义无反顾地选择加息。

　　最早货币本质是商品，是一般等价物。后来货币本质是一种符号，是购买力的信用凭证。今日货币本质却已有不同内涵，对新兴经济体来说，其经济运行模式主要以实体经济为主，货币本质更多地与商品和服务挂钩，实体经济货币总体上依然是购买力的信用凭证；而对发达经济体特别是美国来说，其经济运行模式主要以虚拟经济为主，货币本质更多地与虚拟资本的经济活动相关，虚拟经济货币总体上是记录虚拟资本交易活动的一种工具。虚拟经济货币与实体经济货币交叉重叠的流通之处，就是虚拟经济分割实体经济财富的利益输送之管道。

　　2月10日，当巴西外汇储备突破3000亿美元关口时，巴西央行曾在当日的公告中指出，巴西货币雷亚尔汇率持续走强，以及国内利率水平较高，致使国际热钱大量流入该国，外汇储备增加虽然有利于该国的国际收支和经济稳定，但与此同时，它也大幅增加了政府的财政负担，并且给未来埋下通货膨胀的隐患。

　　中国与巴西同为“金砖四国”成员，经济发展模式和现状具有很大相似性，都处于高速工业化时期，居民工资增长都远远落后于GDP和生产率增长，都有很多大型国有企业，对外资都非常友好开放，外汇储备增长都非常快，基尼系数也都很高。

　　巴西此次降息，虽然出乎许多人意料，但其实早在情理之中。

　　巴西在“金砖四国”的率先降息，并不意味中国一定会重蹈2008年调控政策骤紧骤松的覆辙，但巴西在货币政策方面的前车之鉴，对于同为“金砖四国”的中国来说，无疑是一面很好的镜子。