为何存款准备金率频繁提高却不加息

　　翘首以待，等来周五盘后存准率上调0.5个百分点。加息的乌云密雨，转为上调存准率的云淡风清。在当前市态下，甚至可以作为利好解读。

　　中国人民银行10日晚间决定，自2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是年内第6次上调准备金率，也是11月10日后一个月内的第3次。

　　年内第6次、一个月内3次上调存款准备金率，如此高密度上调、准备金率已达到18.5%的历史罕见高位。对金融机构可能会造成巨大伤害的背景下，此前国内经济学家及海外投行纷纷认为加息是必需，也是必然的，甚至言辞非常尖锐。落袋则在周四收评认为，调控工具更偏向于准存率。

　　最终，央行选择了上调准备金率而非加息。

　　一个悬念出现，为何频繁选择准备金率工具而不果断加息？

　　通货膨胀形势下，由于货币贬值，大众对价格预期偏高，便会在一段时间内增加消费，但不会持久。通过加息，可以限制过度消费及调节投资。

　　但加息是剂猛药，对通货膨胀的影响比较全面。导致存款增加、贷款成本提高、投资需求减少、对原材料等需求放缓、经济增长放缓；工人开工不足、收入下降、购买力匮乏、消费品价格下跌；社会可流通货币减少、商品和货币的对等关系改变(货币升值)等等。 所以央行对于加息一直采取审慎态度。

　　落袋综合国内外形势认为，后市是否采取加息手段有待商榷。

　　第一，加息将导致地方政府还债压力加重。四万亿投资，中央只出了一万亿，其他都是地方政府借债、融资而来。为了本届政府任期内的政绩，许多地方寅吃卯粮，财政收入40%来源于卖地，对房地产依赖性很大。目前中央调控房地产市场，一旦加息，地方财政就会捉襟见肘。

　　第二，加息会提高银行的坏账风险，原因还是房地产。开发商和买房者都向银行大量贷款，加息可能使房地产市场硬着陆甚至崩盘，大大增加银行的坏账风险。

　　第三，加息可能促使人民币快速升值，引导热钱加速流入，热钱的流入势必再加剧通胀预期，抵消收紧流动性的效果。

　　第四，加息虽能暂时抑制通胀，但同时会影响中国出口贸易，导致经济下滑。

　　第五，国际金融战争。美国近日再度扩大量化宽松政策，这个时候选择加息，表示妥协和退让。

　　反观如果不加息，保持存贷款利差的世界纪录，部分通胀的风险就转嫁给了广大储户。

　　虽然控制通胀是当前重中之重， 但实现经济稳定发展同样重要。在这样的矛盾之下，以提高准备金率测试市场反应，加息则是不得已之下方采用的终极武器。