11月投资增速反弹 调控将继续有保有压

昨日公布的数据显示，11月城镇固定资产投资出现了反弹，但年内累计增速仍延续下降势头。分析人士认为，中央不大可能立即出台严厉的紧缩措施，目前宏观调控仍将以有保有压的结构型调整为主线，对市场的影响相对温和。未来的调控方向可能结合国内通胀和美国利息、美元的走势来确定。 11月投资增速反弹 今年上半年固定投资增速过快，6月份单月固定资产投资同比增速一度达到33.5%。在以行政手段为主的严厉宏观调控下，今年下半年投资增速逐月回落，到10月份已经降到16.8%（单月增速）。由于收缩幅度过大，对于11月固定资产投资增速，之前已经有不少分析人士做出即将反弹的预期。 数据显示，1-11月城镇固定资产投资同比增长26.6%，11月单月同比增速为25.1%，高于市场此前的预期。但是从年内趋势看，尤其与上半年相比，累计增速仍然呈下降态势。分析人士预计全年投资增速将在26.4-26.5%。 天相投资顾问公司分析师石磊认为，11月投资增速反弹是紧缩调控与利润推动的企业自身扩张综合作用的结果。今年1-10月份全国实现工业利润4697亿元，同比增长30.1%。与工业生产、固定资产投资相关的发电量、钢材和粗钢产量连续数月加速上涨，瓶颈类产品制约缓解，企业自身利润提高，以及企业对政府紧缩预期有所减缓，这些因素都使得部分企业具有强劲的扩张欲望与能力。 严厉紧缩政策不会马上出台 但是分析师们也指出，11月投资增速的反弹建立在前几个月投资骤然下降的基础上，这也符合行政调控见效快、反弹快的一贯表现。另外从全年来看，投资增速可以得到控制，1-11月累计投资增速延续下滑趋势。再加上时值年底，流动性将因元旦、春节等因素而变得紧张，中央一般不会在这个时节出台紧缩政策。 综合这些因素分析，中央可能不会马上出台严厉的紧缩措施。预计政府总的调控基调还是有保有压的结构调整，保证一个稳定的增长率，预计投资增速还会保持区间性的波动。对于本轮投资反弹的诱因如房地产投资过热、地方投资增长过快等还会加以控制，另外还会严防过剩行业的投资反弹过快。 分行业看11月投资增长最快的依然是铁路运输业，增长105.1%；分产业看，第一产业投资增长最快，同比增长36.8%。今年是“十一五”规划实施第一年，再加上中央关于新农村建设的战略实施，这些投资增长依然会受到推动和保护。 密切关注通胀指标和国际环境 分析人士还认为，未来的调控方向应该结合通胀状况以及以美国为代表的全球环境来考虑。 11月CPI创出了下半年最高水平1.9%，而PPI则延续下降趋势，为2.8%。CPI的走高主要是由粮油价格上涨引起的；而PPI则是在国际油价下降引领下继续下跌。国务院办公厅近日发出通知，要求做好粮油供应工作，稳定粮食市场。预计粮油价格上涨的状况应该不会持续太久。央行研究局局长唐旭12月11日表示，央行将继续关注CPI，但不会对个别月份的数据作过度解读。 11月CPI的上升仅是短期现象，并不能够说明CPI的长期发展趋势。 目前情况看，今年的通胀水平将被控制在1.5%以下，多数分析人士预测，在通胀水平依然较低的情况下，近期再次加息可能性不大。 另外值得关注的是美联储的利率政策动向。目前数据显示，美国房地产市场持续降温，市场对美联储明年一季度降息仍存较高预期。这将打压中国央行加息的空间和可能。但分析人士认为，如果美元再次走强，则不排除中国央行明年一季度加息的可能。