[库存看市场]建材：冰消雪融仍需时

上周（5.23-5.27）上海市场继续阴跌走势继续，螺纹钢价格今日主要集中在3140元/吨上下（20元/吨的波动空间），直至今日，市场似乎仍然看不到好转的迹象。带着这许多问题，我们从库存的角度来探讨一下沪上建筑钢材行情走势。
总量方面：较上周的24600吨，本周沪市二级螺纹钢总量减少23300吨：其中一类由82700吨减少至76700吨，绝对总量减少6000吨，减幅7.26%；二类资源由141800吨减少至124500吨，绝对总量减少17300吨，减幅12.2%。归结总体印象：库存绝对总量仍属于偏大。

库存结构方面：

一、从产地来看：一类主导前五位分别是海鑫15400吨（较上周微减300）；一钢10800吨（较上周减少2400吨）；莱钢8500吨（较上周微减700）；2672厂7600吨（较上周增加1100吨）；鄂钢5500吨（较上周微增400吨）。二类主导前三位沪宝64800吨（较上周微减200）；银丰15600吨（较上周减少5400吨）；恒荣10100吨（较上周增加1900）。总体比较起来，来自华北的资源呈现减少的趋势，总体比例由上周的25.64%下降至本周的22.32%。

分析：来自华北的资源的库存减少，尤其是中小厂资源的减少，印证了类似中小钢厂停产信息并非虚言。而令人担忧的是，原本在华东市场占据一定份额的萍乡、北台螺纹钢资源，现在不见踪迹。萍乡螺纹钢资源总量一直徘徊在2000-3000吨左右（而根据笔者的了解，萍乡正常抵沪资源量应该在15000吨/月）；而北台近期到货以线材为主，受钢坯出口受阻的影响（4月份钢坯出口下探到了80吨，而之一数据3月份为146万吨），线材、带钢市场受到的冲击预计会更加强烈，因此后期北台螺纹钢资源抵沪不得不考虑。

二、从规格结构分析：16mm：总量减少5100吨，其中一类减少3000，二类减少2100吨；18mm：总量减少3700吨，其中一类减少1600，二类减少2100吨；20mm:总量减少5700吨，其中一类减少3900，二类减少1800吨；22mm:总量减少3500吨，其中一类增加100，二类减少3600吨；25mm:总量减少5300吨，其中一类增加2500，二类减少7800吨。

分析：上述数据显示出，16/20/25mm近期集中消费较多，这也促成了16mm相对紧缺程度的加剧（16mm只占总量的8.73%），而如果25mm的消费增加（截至5月27日，25mm螺纹钢占总量比例为44.22%），对库存总量的减少，势必帮助巨大（各商家可根据自身订单周期状况，结合数据决策）。从各个规格的细致分类也可以看出，近期二类各规格一直减少，相反一类部分规格竟有增加趋势。

总的看来，库存并没有到直线下降的阶段，供求不平衡的局面暂时维持中，库存有待进一步消化。但结合产地与规格信息分析，沪上库存应该是慢慢在构筑由增到减的弧顶，这一周期会应该在1-2个月。从另一个角度来理解，6月下旬至7月上旬，中小钢厂停产、大钢厂减产螺纹钢的效应才会真正体现出来，届时的国内螺纹钢市场局部会有短缺现象出现，但是随之而来也是需求量的相对减少。

延伸讨论：现阶段的沪市螺纹钢是否适合强行提价？答案是否定的。原因在于：

一、虽然沪市本身仍具有较强的消化能力、也仍然保持着螺纹钢集散地的功能，但是现阶段的弱市，使得本地消化能力、向周边分散库存的能力都有了一定的折扣；加之今年螺纹钢总产能的急剧增加，总库存偏高。

二、现阶段京沪穗三地的情况来看，北京市场依靠着前面的率先降价，资源分流明显，而广州市场立即作出的价格回应，使得资源流入沪市的倾向越来越重（消失许久的北台资源，近期又大批抵沪就是最明显的例子[虽然目前只是线材]），为了使市场尽快恢复元气，尽快消化库存，尽量减少不必要的额外资源流入，是当务之急。目前来看行之有效的办法应该是：价格“突然死亡法”。否则熊市仍将继续维持更长的时间。

从前期一贯的表现，结合库存数据来看，沪产螺纹钢（不论是真沪产，或者是贴牌的沪产）可能再度充当急先锋的角色（对其自身而言，作用有二：保全市场份额；摆脱阴性资金风险）

三、这个理由可能最容易被忽略，低价是在迎合“政策需要”。原因前面我们反复过无数次：铁矿石——钢坯——螺纹钢（铁矿石生产/供应商——铁矿石经销商——钢坯生产/供应商——螺纹钢生产商——营销商——终端消费者），只有当每一个下游角色不再下订单、或者订单减少延续的情况下，上游才会考虑价格的下调。结合目前国家产业政策调整的情况来看，目的显然并没有完全实现，需要一个过程（虽然笔者也曾经否定过垄断寡头市场，但是结合政策层面来看，钢铁行业由来就是适合被垄断的，从完全竞争市场形态向寡头垄断市场形态过渡，似乎是无可避免，而经历的也就是这一个过程）。