钢铁行业增长可持续价值被低估

2003年，随着全球钢材市场缓慢复苏，国内钢材价格开始上涨。加之中国经济已进入新一轮高速增长期，钢材供应缺口加大，导致钢材价格加速上涨。截至目前，钢材综合指数同比已经上涨10个百分点。预计2003年国内钢材消费增长22%左右，供应增长20%左右。由于前几年严格控制钢铁产能扩张，导致其供应增长低于需求增长。在这种情况下，钢材价格上涨、投资增加、进口增长都是正常的。 行业增长可期 供需不平衡刺激了钢铁业投资增加。钢铁行业2003年固定资产投资1100亿，比2002年增加400亿。投资额虽然巨大，但形成现实产量并不大，增长约15-20%左右。相对市场需求增幅而言，产能的扩张的影响并不明显。同时，国内钢铁业的投资尤其是大型企业的投资均是高起点、高标准的项目，技术水平大都具有国际最先进水平，因此钢铁投资效率是有保证的，钢铁行业的增长也将持续。 投资项目投产将缓解该行业的供需矛盾。预计2004年国内钢铁消费增长14%左右，实际的产能增长将使得供需缺口逐步减少。前几年该行业的投资项目部分已投产，但2004年尚不能形成集中的、大规模的现实产量，预计进口也是平衡供求的重要力量。业界普遍预期2004年国内固定资产投资增速可能放缓，但由于钢铁在中国的应用领域正在拓广，来自机械加工、造船、汽车等方面的需求可以部分替代固定资产投资增速放缓减少的需求。另外，原材料价格也呈上升趋势，抬高了钢铁企业的制造成本。而全球钢铁行业正在复苏，产能利用率上升，价格水平提高，对国内钢铁市场是有力支持。因此，钢铁价格在一段时间内仍将维持强势。 虽然价格大幅度上涨，但该行业内企业的盈利大多源于技术进步，来自于价格上涨的成分并不大。过去三年，钢铁企业投巨资进行技术改造，使行业整个技术装备水平大幅度提高。在此基础上，产品结构调整使毛利率提高，节能降耗、优化现场管理使成本降低，这样，使得技术进步增加的利润超过利润增长的70%。与此同时，仍然有一批老企业处于亏损状态，盈利大幅度增长并非全行业的普遍形象，也表明目前钢铁企业的盈利并非暴利，而是合理水平的正常盈利。