建筑工程行业：关注高景气子行业

　　FAI增速仍将维持高位经济对于固定资产投资的依赖性愈发高涨，地方政府投资欲望强于中央政府，如海南国际旅游岛、安徽城市带、重庆两江新区和湖北“十二万亿”投资等多个区域振兴规划陆续出台，从地方项目的投资增速来看，作为最有效的拉动GDP增长的方式，地方政府的投资意愿依然强烈。今年1-2月我国城镇固定资产投资达到1.47万亿元，同比增长24.90%，FAI增速在经历2009年高增长回落后呈现企稳态势；2011年FAI增速仍将保持在20%以上，维持高位。

　　子行业景气分化根据近期国务院公布的国民经济与社会发展“十二五”规划纲要，水利水电、保障性住房将成为2011年的投资主要增长点;细分市场中装饰装修、环保水处理设等子行业分别在消费升级和环保产业政策的推动下将保持高度景气。随着国家现代煤化工示范工程的建成运行，新一轮的煤化工投资热潮有望来临，煤化工建设企业的景气将持续提升。而在“十一五”期间大放异彩的铁公基领域，未来仍将处在大投资时代，但增速有限景气持续回落。

　　行业策略：回顾一季度整个建筑板块个股表现，与2010年呈现截然不同的趋势，演绎另类的“二八”格局，受政策面利好水利板块的安徽水利(600502)、粤水电(002060)和重组股上海建工(600170)获得较大涨幅，表现较好的是钢结构板块的精工钢构(600496)、杭萧钢构(600477)和煤化工建设板块的中国化学(601117)，大盘股表现中规中矩，而去年涨幅过大的园林、装修和水处理板块出现较大跌幅；展望二季度，在通胀预期下，加息和调整准备金率将促发资金面愈发紧张，大盘股尽管估值依然具有强烈的诱惑力，要获得高绝对收益难度较大，却是规避系统性风险的配置良品，故依然维持行业“增持”评级。