正当大家以为一年前爆发的美国次级房贷危机已经逐渐获得疏解时，美国两大住房抵押贷款融资机构――美国联邦国民抵押贷款协会（房利美）和美国联邦住宅抵押贷款公司（房地美）却爆发了债券危机。结果不但美国股市急跌，欧洲股市也应声暴挫，包括A股在内的亚洲股市也不能幸免。全球市场又陷入了新一轮动荡，甚至有人称此为“次贷危机第四波”。
伯南克：美经济有重大下行风险
当两大房贷机构陷入困境后，美联储主席伯南克对美国经济前景作出悲观预测，彻底打破人们对次贷危机已渐渐平息的预测。
“经济增长前景存在重大下行风险”，而“通胀前景面临的上升风险增加”，这是美联储主席伯南克15日向美国国会参议院银行委员会进行陈述时对美国经济形势作出的最新判断。
民族证券分析师陈伟表示，房地美和房利美拥有或担保着5.2万亿美元的抵押贷款，将近美国按揭市场规模的一半，其公允价值衡量已落入技术性破产的境地，说明信用危机已经从次级贷款全面扩散到评级更高的贷款。次贷危机已经到了风险集中暴露的时候，也可以说是次贷危机解决最关键的时刻。一旦解决不好，有多达300家美国银行有倒闭之虞，连大名鼎鼎的雷曼兄弟也被传濒危，过去积累的次贷风险将总的爆发，直接加剧风雨飘摇的美国楼市困境，给美国整体经济增长和全球金融市场的稳定带来灾难性的后果。
因此，美国政府不大可能放任房地美和房利美两家机构倒闭，会通过多种手段拯救。如美联储13日发表声明说，如有必要，美联储将对这两家非银行融资机构开放“贴现”窗口，即像对待商业银行一样，按2.25%的贴现率为它们提供直接贷款，以解决融资困难问题。这些贷款将由美国政府担保；美国财政部长保尔森表示，必要时财政部可能会购入上述两家机构的股票；美国证券交易委员会(SEC)华盛顿时间星期二发布紧急命令，对主要大型金融公司的“裸卖空”行为进行限制。新的紧急措施将适用于包括房利美、房地美在内的19家金融机构。7月16日、17日两天，两家公司股价大涨60%以上。
尽管拯救方案不少，但是由于解决过程涉及多方利益博弈，估计强有力的政策难以短期出台，如财政部注资就需要国会批准，而一些著名人士还以这会损害美国纳税人的利益而提出反对意见。
业内人士：中国外储资产面临新冲击
据美国财政部和美联储2007年联合发布的《海外持有美国证券情况的报告》，房利美与房地美两家公司排名前五的外国债权人依次是中国、日本、开曼群岛、卢森堡和比利时。海外投资者共持有1.3万亿美元的机构长期债券，占总数的21.4%，其中大部分来自“两美”。中国是美国长债最大投资者，持有3763.3亿美元长债，中国香港地区投资者持有195.8亿美元长债。
3760亿美元是个什么概念？2007年，中央财政总共安排教育支出858.54亿元，比2006年增加252.49亿元，增长幅度41.7%。而3760亿美元，以7月15日的汇率计算，折合人民币25654.48亿元，相当于我国30年的财政教育支出安排！这意味着，一旦这两家金融机构破产，中国的投资将遭遇重创。
《每日经济新闻》首席评论员叶檀认为，由于这些债券有政府隐性担保，损失比次债稍低，如果以比较保守的30%比例计，中国将损失1128亿美元，超过此前次贷损失。按照2007年年报，工行投资美国次级房贷支持债券总额为12.26亿美元，中行投资为74.5亿美元，两者加总共86.78亿美元。如果损失一半，为43.38亿美元。而中投投资黑石、国开行投资巴克莱，全都浮亏过半。
还有分析师表示，上述损失很可能只是冰山一角。在次贷危机不断深化以及美元加速贬值背景下，美国政府不得不靠提高新发国债的收益率来赢得投资者青睐，而这无疑会导致美国政府已发行国债的市场价值下跌。作为美国国债第二大持有者的中国，其外汇储备资产价值将面临新一轮冲击。
保尔森：确信国会将在下周批准拯救计划
7月16日，美国财政部长亨利保尔森试图取得对他拯救房利美和房地美计划的支持，并表示他确信国会将在下周批准这一计划。
保尔森表示：“我对这项计划将很快通过感到乐观。”
保尔森7月13日要求国会批准一项由三部分内容组成的计划，允许财政部提高房利美和房地美的信贷额度、在必要时购买这两家公司的股票及让美联储担当监管它们资金要求的“咨询角色”，目的是让市场恢复对这两家政府特许公司的信心。房利美和房地美拥有或担保了一半以上的美国抵押贷款。
整体来看，尽管两房危机折射出来的态势严峻，但考虑到美国政府近来采取一系列的刺激经济增长措施，国际货币基金组织认为，危机不大可能全面恶化。有分析人士指出，如果美国政府随后的举措得当，美国经济在渡过今年的难关后，明年将迎来转机，而美国的金融市场也将会缓慢复苏。
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