预调和微调的力道渐强

　　景气指数、降息和6月数据的发布，三个方面的消息相互印证，基本说明了对经济下滑的担忧正在加重。

　　6、7月连续下调存贷款基准利率，调节的频率有点紧，说明了货币政策见缝插针式的运用，但与市场预期相比，似乎不太解渴，这显然预示着后期连续下调的可能性较大。因为，比之制造业平均6%的利润率而言，贷款基准利率到市场利率仍难满足实体经济发展的需要。与以往不同的是，6月份从存贷基准利率的浮动区间来看，已经透露出压缩存贷利差的意向，到7月份的非对称降息，说明了银行下一步改革的动向，利率市场化的过程可能不短，但总算下决心开始了，这是好兆头，可解读的东西很多，但学界的观点仍有很大分歧。

　　6月的景气指数和CPI数据，令人担忧，增速下滑的迹象并非简单看GDP增幅，社会用电量和煤炭销售情况，已经从根本上说明问题了。加之企业景气预期指数的持续回落，CPI的大幅回落，已经让大家足够担忧实体经济中消费和投资的引擎作用正在减弱的问题。就此，快速降息的解读显然是“预调和微调的力度加大”，意在“稳增长”。

　　就近期楼市的“价格反弹”的非理性预期而言，需要注意三个方面：一则，房地产行业的资金压力、库存压力和竞争压力并未减弱；二则，银行仍严格管制信贷的投放，这只会加快房地产行业的持续的结构性调整；三则，降息的政策说明中仍然强调了房地产调控的决心，强调了“差别利率”的运用。所以，短期内，房价并不具备反弹的力量。长期看，房价是否稳定，很大程度上仍取决于普通商品房和保障房的供量是否充足。打错算盘，必然承担恶果。政府方面和开发商都需要为后市的“不理性波动”承担相应的责任。

　　股市的信心取决于基本面，如果金融创新不能服务于中小企业，显然不能长久。此轮调控，必须“调结构”优先，必须以“改善民生优先”和“扶持中小企业”优先。否则，即使“计划手段”越用越多，也于事无补，只会越来越手忙脚乱。