发展不缺少空间 工程机械寡头垄断越来明显

　　对于工程机械板块，目前市场的担忧主要是两个：长期来看，中国固定资产投资减速，这势必影响整个工程机械板块的增速；短期来看，工程机械上市公司因应收账款及财务费用增长较快而隐藏风险。

　　“其实市场不懂这个行业。工程机械板块，尤其是已经形成寡头垄断的公司，未来发展不缺少空间。”规模排名前五的一家基金公司投资总监告诉记者。他觉得可以把卡特彼勒作为比较典范来研究国内的工程机械上市公司。

　　就今年而言，虽然工程机械板块整体大幅下滑，券商的观点也比较谨慎，但混凝土机械的超预期增长也为市场带来一些超预期的东西。

　　发展仍有空间

　　“就国内而言，工程机械总市值只有1965亿元人民币，而机械巨头卡特彼勒2011年销售收入总额达到601亿美元。”该上市投资总监谈道。

　　过去十年固定资产投资持续高增长成就了工程机械行业，而四万亿元人民币的刺激更是让这个行业达到了顶点。市场人士普遍质疑若无强力刺激，工程机械恐怕将风光不再。这的确是值得担心的问题，但在整个市场低迷的时候，悲观情绪可能会被无限放大。

　　然而，全球机械巨头卡特彼勒非常看好中国，并积极在中国建造工厂。该公司认为，中国城市化决定了到2025年，中国依然需要建设更多的公路、机场等基础设施。虽然卡特彼勒目前也面临较大的库存压力，但其把赢在中国作为公司在2011年至2015年间的八大战略计划之一。

　　安信证券在2012年工程机械策略报告中预测，到“十二五”期末，我国工程机械行业销售规模将达到9000亿元人民币，年平均增长率约为17%。相比过去5年27.5%的平均增速以及过去10年23.8%的平均增速而言，未来随着行业总体规模的不断扩大，增速将逐步回落，行业中长期将进入稳健增长的阶段。

　　另外，国内工程机械寡头垄断格局越来越明显。比如，在1965亿元人民币总市值中，三一重工、中联重科两家公司的市值就达到1387亿元，占到七成份额。

　　值得一提的是，随着三一重工、中联重科等公司走向国际化，产品质量和品牌认知度也在不断提高，不少国内市场份额被重新夺回。例如，来自高华证券的数据显示，在所有主要的工程机械类别中，挖掘机是唯一仍由外国品牌主导的市场，但近几年随着本土制造商地迅速追赶，产品和经销商的整体发展已经推动本土厂商的占有率从2006年的23%升至2011年的40%。

　　短期来看，工程机械的主要隐忧是现金压力较大。海通证券研究认为，由于前期杠杆放大透支销售，应收账款在2010年~2011年曾一度快速增长，国内工程机械行业平均经营性现金流自2011年以来一直为负，造成行业现金紧张的局面。行业应收账款与营业收入的比值已超过2005年资金窘迫和2008年年底金融危机时的历史高位。