三一重工收购德国普茨迈斯特并非十全十美

　　据经济之声《天下公司》报道，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员沈骥如点评：三一重工（600031）收购德国普茨迈斯特公司，是否十全十美？

　　沈骥如：1月30日晚，三一重工董事会发表公告称，三一重工控股子公司三一德国有限公司联合中信产业投资基金香港顾问有限公司收购了德国普茨迈斯特公司100%的股权，其中三一德国收购份额是90%,出资为3.24亿欧元，中信基金收购份额是10%,三一重工成了普茨迈斯特公司的绝对控股股东。

　　普茨迈斯特公司是一家德国的非上市家族企业，外号叫”大象“,2010年底，公司总资产为4.91亿欧元，净资产1.7亿欧元，只能算是一家中小企业。但是它是全球最知名的工程机械制造商之一，拥有三千多职工，在混凝土泵车制造领域长期位居世界领先地位，海外市场遍布全球110多个国家。该公司在2007年创下了产品销售高峰记录10亿欧元，此后业绩一路下滑。2010年全年实现销售收入降到5.5亿欧元，净利润只有150万欧元。

　　公司创始人卡尔鉴于公司业绩的下滑，本人兴趣转向慈善事业，子女又不愿意继续经营混凝土机械制造业，因而主动寻求并购方，与三一集团董事长梁稳根一拍即合。三一集团是中国最大的工程机械制造商和全球第六大工程机械制造企业，目前在全球150个国家拥有7万多名职工。2010年公司营业收入近340亿元，实现净利润56亿元。2001年9月底，公司的净资产达到197亿元。上述数字表明，三一重工的营业收入、净利润和净资产分别是大象的5倍、7倍和110倍，而早在2009年，三一重工就超越了大象，成为世界销量最大的混凝土泵制造商。显然，这次收购是强者收购弱者，比起我国幼稚的汽车企业对海外老牌汽车企业的勇敢收购，成功的把握性要大得多。

　　三一重工董事局主席梁稳根表示，三一与普茨迈斯特在全球的商业活动地理布局有很强的互补性，此次，合并完成后毫无疑问的将创造一个新的混凝土泵车全球制造业巨头。通过本次合作，普茨迈斯特将得到三一重工资金上的保证，而三一重工将获得代表顶尖技术的德国制造产品标签，以及普茨迈斯特在中国以外的全球销售网络。他还表示，合并完成后，普茨迈斯特仍将保持独立运作，普茨迈斯特总部斯图加特将成为三一重工在中国以外的新的全球总部，三一重工仍将专注于开拓中国国内中低端市场，而普茨迈斯特则继续保持其在高端市场的地位。原公司总裁仍将留任，并将进入三一重工管理层。三一重工总裁向文波表示，此次收购为三一国际化缩短了5-10年的时间，而且减少了一个竞争对手。

　　这些表态似乎证明这一次是美满的双赢收购，然而，仔细推敲三一公司有关信息披露和媒体报道，就会发现这次收购并非十全十美，还存在一些缺陷和隐忧。第一，这次收购是100%的收购，三一重工由于拥有了大象90%的股权，成了绝对控股方。大象所有的资产、债务、专利、知识产权、品牌都应归三一重工和中信基金所有，其利益归新主人享受，责任和风险由新主人承担。这些利益、责任和风险在收购合同中是否明确表达，三一的公告中没有说明，而三一的股东和德方员工有权知道。