通过销量数据分析工程机械行业

　　制造业投资增长态势放缓与房地产投资下滑，投资增速开始进入下行通道。2011年1-10月全国城镇固定资产投资累计完成241365.09亿元，同比增长24.9%,增速依然保持在高位。但是总占比高达35%的制造业累积投资完成额增速自6月份稳定在40%左右，整体来看下半年较上半年呈现放缓势头；10月房地产业投资完成额增速为由32.60%下降至32.30%,房地产新开工面积累计同比增速继续由9月的23.7%下滑到21.7%,房地产投资下滑明显；另外交运仓储、水利环境等产业1-10月累计投资额增速为4.10%、17.30%，较2010年全年增速19.51%与24.96%出现大幅下降，整体而言固定资产投资进入下行通道。

　　1-10月工程机械出口同比增长66.70%,增长依然强劲。1-10月份，工程机械累计实现出口交货值241.89亿元，同比增长66.70%。10月份月度出口交货值较去年同期增长71.79%.从我国三大主要出口市场情况来看，10月份美国PMI指数为50.8,而前6个月美国PMI指数均值为58.77,下降幅度较大，日本制造业PMI指数为50.60,下半年一直保持在50左右小幅波动，欧洲PMI指数已从年初的57.30一路下行至47.10,外围经济持续恶化，为出口持续增长蒙上阴影。

　　10月份主要产品销量同比依然负增长，需求依旧疲软。 10月份挖掘机、推土机、压路机、汽车起重机、履带起重机等产品销量分别同比增长-27.75%、-21.34%、-27.79%、-5.93%、-4.03%,工程机械主要产品国内市场需求依旧疲软。 挖掘机、转载机、推土机延续出口高增长态势，出口占比小幅提升。从出口来看，挖掘机、装载机、推土机出口量同比高速增长，1-10月累计出口量同比增速分别为58.77%、66.67%、56.29%,虽然出口高增长的趋势得以维持，但行业出口总体占比较低，其中挖掘机和装载机出口占比分别为2.24%、9.83%,对于整体贡献有限，推土机出口占比稍高为25.74%,但是伴随出口的高增长，这一比率正在逐渐小幅提升。

　　随车起重机10月份增速回升，装载机小幅平稳增长。随车起重机5-8月份销量一路景气，保持了强劲的增长势头，但9月份同比增速有所下滑，10月份回升至33.95%,环比小幅增长5.48%.装载机从4月份开始出现同比负增长后，景气度急剧下滑，但后续仍然保持了稳定的小幅增长，10月份同比小幅增长10.81%。

　　对于行业未来趋势判断与投资建议：我们维持行业景气下滑判断，预期2012年1季度将进一步下滑，2季度后行业恢复拐点取决于下一轮政策周期启动时间及方向；近期工程机械行业调整较深，目前三一重工、中联重科等龙头公司估值水平已经处于历史底部区域，但在房地产投资有望显着下滑，行业需求没有明显复苏前提下，短期板块系统性机会仍需等待；但是积极型投资者可以慢慢开始提前关注明年政策松动预期带来的进攻性机会。