天泽信息公司向工程机械领域扩张

　　国泰君安认为，预期天泽信息公司2011-2013年销售收入分别为2.01亿元、2.77亿元、3.68亿元；净利润分别为0.71亿元、1.00亿元、1.36亿元；对应EPS分别为0.89元、1.25元、1.71元。

　　国泰君安8月8日研究报告指出，天泽信息 （300209:26.69,-0.62,↓-2.27）上半年完成营业收入8735万元，同比增长30%;营业利润3158万元，同比增长27%;实现净利润2963万元，同比增长30%,对应EPS0.37元；实现扣非净利润2791万元，同比增长31%.

　　由于服务费预收、收入确认等原因，公司现金流状况好于净利润。经营活动现金流净额达到4367万，高出净利润47%,同比增长107%.

　　销售商品、提供劳务收到的现金1.11亿，高出营收27%,同比增长55%.公司6月末预收账款达到4492万，占到总负债的68%,相比年初增长51%,表明了公司充足的发展后劲。

　　分产品来看，公司远程管理信息服务收入增长54%,占比升至30%.6月末公司在网客户数达10.32万，半年增加2.04万，比2010年全年的增量1.91万辆还要高。

　　公司的软件与车载终端收入分别增长29%与4%,分别占到42%与27%.

　　在工程机械领域，公司开发了安徽熔安重工等新客户，并从大中型挖掘机向小型挖掘机、装载机、推土机、压路机等不断推广。

　　公司整体毛利率下降3个点至73%,销售与管理费用分别增长24%与39%,合计占营收比重上升1个点至38%.

　　以销量计，商用车市场规模数倍于工程机械，且其车载信息终端渗透率较低，成为公司上半年重点发展的蓝海市场。公司已与北汽福田、东风裕隆、上汽依维柯红岩等几大商用车厂商达成初步合作协议，并与数家商用车发动机厂商进行了接触，后续市场前景广阔。

　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为2.01亿元、2.77亿元、3.68亿元；净利润分别为0.71亿元、1.00亿元、1.36亿元；对应EPS分别为0.89元、1.25元、1.71元。