机械制造：进攻无门 回归防御

　　国内宏观环境：通胀压力下投资品需求及盈利能力趋势性改善可能极小。

　　鉴于经济景气度仍保持较高水平，物价绝对水平较高，未来几个月政策基本不存在放松空间。展望8月份，尽管短期内资金紧张局面稍有缓解，但通胀预期有再次升温的风险，6月中旬以来紧缩力度的减缓面临再次加力的可能性。在此环境下，作为投资品的机械产品需求不会出现趋势性改善。

　　海外宏观环境：复苏曲折，前景不容乐观

　　由于欧美债务问题愈演愈烈，经济下滑预期变得更强，但由于推出QE3的预期及美元走弱导致通胀预期仍然较强。美国核心CPI环比已经接近临界水平，未来美国及欧洲国家都将面临越发严重的滞涨窘境。预计我国机械产品出口将继续保持此前的缓慢下滑趋势。

　　7月机械行业表现回顾

　　按股本加权平均算法还是简单算术平均算法，渤海机械行业指数分别跑输A股市场1.17和2.23个百分点，其年化表现符合我们给予的行业“看淡”评级。在子行业表现方面，我们相对看好的能源机械、轻工机械、制冷空压设备均跑赢机械指数，与预测符合。工程机械、铁路设备、其他专用机械三个子行业的表现与此前预测不符。其中工程机械和其他专用机械表现差异主要来源于市场大小盘投资风格差异，预计8月中旬开始市场避险情绪上升后，这两个子行业的表现将重新符合我们之前的预期。铁路设备表现在机械子行业中垫底是由于7月下旬发生的动车追尾事故。