厦工股份：继续巩固行业龙头优势

　　公司现有装载机产能4万台，未来随着焦作二期募投项目的顺利实施，产能有望达到4.5万台。2011年1-4月销售装载机1.69万台，市场占有率为17%，位居行业第二。预计5月份销售约3900台左右。公司挖掘机现有产能6000台，主要生产4t~50t级系列履带液压挖掘机。随着募投项目的顺利实施，2012年产能将提升至1.5万台，增长2.5倍。2011年1~4月份销售2383台，同比增长171%，增速均超过行业水平；预计今年全年销售将达到5000台左右。公司拟以4.46亿元收购第二大股东持有的厦工三明100%的股权。该公司主要生产压路机，近年来市场占有率在9~9.4%，居行业第四。2010年，该公司净利润5,863万元。此次收购将减少内部关联交易，有利于拓展产品线，发挥规模优势提升行业地位。 公司20T以下挖掘机用液压油缸已完全自主配套，公司积极采取与国外知名企业合资的方式，加大关键零部件的研发及配套能力，目前正在积极筹备中。

　　投资建议：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.17元、1.49元和1.88元，未来三年的复合增长率在26%左右，对应的动态市盈率分别11倍、9倍、7倍，维持“增持-A”的投资评级。