机械行业周报 继续防御性主题

　　本周关注：

　　1）《产业结构调整指导目录（2011年本）》将实施，关注轨道交通装备机会：国家发改委日前修订并发布了《产业结构调整指导目录（2011年本）》，将于6月1日起正式施行；2011版目录新增了新能源、城市轨道交通装备、公共安全与应急产品等14个门类，重点突出强调了“十二五”期间国家对战略性新兴产业发展的支持力度；城市轨道交通装备行业仍是纳入重点鼓励发展的门类之中。我们认为，高端装备制造业仍将是“十二五”期间最值得关注的长期主题，中国南车也有望随着政策风险的消除而重新进入上升通道，建议投资者积极介入。

　　投资建议：

　　1）工程机械短期缺乏催化剂：工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为13.8、10.8倍；往前看，我们认为，5-6月公司处于业绩真空期，且面临宏观调控的不确定性，工程机械板块缺乏明显催化剂；长期上，我们仍看好年内行业的持续增长，仍建议投资者逢低吸纳优质龙头公司；

　　2）轨道交通装备积极介入：5月3日，铁道部新闻发言人针对市场传言的投资额削减进行回应，明确今年6,000亿的基建投资目标及1,455亿铁路设备采购及更新改造规模，并维持十二五期间2.8万亿投资规模不变；目前，中国南车A股、H股2011年PE分别为21.4和19.6倍，位于合理估值区间低端；往前看，我们认为，公司今年业绩仍将保持稳定增长，而5月底铁道部装备招标重启、6月份京沪高铁试运行、公司新产品的下线均有望成为股价催化剂，建议投资者积极介入；

　　3）煤炭机械仍重点推荐郑煤机：我们对煤炭机械行业的观点依然是：行业确定性增长、年内有政策支撑，相对于工程机械和轨道交通装备板块，受政策和宏观调控影响较小，更具防御性；年初以来，郑煤机累计下跌17.4%（同期上证A指上涨2.3%）；当前估值水平下，郑煤机2011、2012年市盈率分别为20.4和15.8倍，位于合理估值区间低端，建议投资者底部买入；H股三一国际和国际煤机2011年PE分别为24.9倍和17.9倍，估值已经充分反映未来基本面增长预期；

　　【徐工机械】5月9日公告，公司拟通过控股子公司徐州徐工筑路机械有限公司投入13,000万元实施平地机、铣刨机技改项目，项目建设期为10个月。项目完成后，年新增销售收入38,775万元、利润总额3,983万元、税金1,448万元，内部收益率（税后）为27.89%,投资回收期（税后）为5.59年。