小产权房破题 工程机械迎机遇

　　一、主线下的机会和风险

　　我们近期的格局是当前市场心忧滞涨市场纷纷看空，房地产调控僵局在酝酿打破，或将扭转谨慎预期，中期我们仍然看好高增长高通胀。

　　今天我们观察到一个重要事实：“河北石家庄日前出台了《关于加快保障性安居工程建设的实施意见》，采取铁腕手段，在全国率先出台了将强制没收违规建设的住宅用房，作为保障性住房的新举措。”

　　我们认为这是国家以小产权房改革来推进房地产调控僵局的打破，又代表着土地流转政策，土地财政政策改革的重要突破，中国城镇化推进加速，看好受益的工程机械行业，同时看空中小型出口贸易企业。

　　二、为什么我们看好工程机械中线投资机会（机会）

　　1、中国城镇化加速将进一步激发固定资产投资的增长

　　随着本次小产权房的改革推进，我们认为这将意味此前我们关注的房地产调控的僵局在酝酿打破，国家将通过此次改革一方面推进住房双轨制，实现和谐社会，一方面也将代表着土地流转，地方政府土地财政改革的突破，支持中国经济增长的背后强大推动力——城镇化将加速，由此将进一步激化固定资产投资的增发，而这将有利于我国工程机械的行业发展。

　　2、当前工程机械行业估值非常低廉，主要是受悲观预期压制，随着政策的破题，未来将有明显的中线机会

　　虽然过去一年以来，工程机械的个股均有一定程度的上涨，但这种上涨驱动力是行业和公司的基本面持续向好，近期随着市场的下滑，也开始出现了一定的跌幅，行业的当前估值大约在2011年12倍，2012年10倍左右，这显然与中国城镇化进程的重要受益行业的地位不相符，我们认为主要是受到国内房地产调控的压制引起的固定资产投资增幅下降影响，随着这些压制因素的逐步消除，我们认为未来将有明显的中线机会。

　　3、从我国经济转型的角度来看，工程机械也将是未来的重要主题之一

　　我们认为工程机械不是简单的工业制造业，本身的技术含量较高，行业进入壁垒相对较高，本身就存在技术升级换代的需求，从我国经济转型尤其加强高端设备制造角度来看，此行业也将是未来的重要投资主题之一。

　　三、为什么我们看空中小型出口贸易企业（风险）

　　近期我们观察到东部沿海地区的绝大多数中小企业都面临成本上升、人民币升值的双重压力，他们处于“不生产等死、生产找死”的尴尬处境之中。如果目前的汇率升值延续，原材料与劳动力价格上升无法缓解，今年将迎来沿海中小制造企业的关闭大年。这将是中国低端制造业走向穷途末路的标志事件，持续看空中小型出口贸易企业的盈利表现。