软着陆：存准率下调的节奏放慢

　　2月24日，央行下调存款均准备金率0.5个百分点。“久旱逢甘雨”，市场真的能解渴吗？对实体经济、楼市、股市的效果，应该说是向好的。但下调让人感觉是足够谨慎的，说的形象点，市场“都等得快尿裤子了，厕所门才打开一点”。

　　为什么？因为两件事情，其一，打压资产泡沫让很多人的投资或投机行为止步，市场里还蹲着50万亿规模的存款呢，苦于无处可去，但又很不甘心，正在虎视眈眈；其二，实体经济层面，消费和实业投资一方面在经济增速下挫中信心不足（环境景气不足），另一方面，价格指数尤其是CPI居高不下、融资成本过高，也打击了实业投资的实际回报率。

　　加息还是降息，是个两难选择。我之前一直说，货币政策的运用空间已经很小了，现在果然如此。适度放松或者定向宽松，不能以加息作为首选手段。依我看，存款基准利率该上调了，要解决“存款负利率”的问题；而贷款却应当对中小企业、微型企业扩大执行额度并提供政策性优惠了，要解决中小企业缺血的问题。银行应当缩小一下利差，返惠于民、返惠于中小企业。

　　货币政策在较窄的运用空间里，一方面要极为谨慎地防止经济和金融领域再出现什么不好的情况，另一方面，还要着手保稳定、促增长。所以，货币政策应当会选择在货币数量上先适度放松，但节奏会慢比少（比之去年上半年每月提一次的节奏）。这是上半年的情况。从上半年稳住经济的重要性来看，这种趋势已经确立。

　　所以，即使股市摆脱了熊市，也一定是个不太稳定的慢牛。楼市在“普通商品住宅标准”、“恢复首套房贷款利率的优惠”等“务实地调整”后，也会逐渐恢复普通商品住宅、保障房方面的交易量，行业的结构性调整今年上半年也可见模样，但限购不可能取消，尤其是对普通商品住宅的限购不可能取消、也不应取消。我们感受到的节奏，也是慢慢稳定住的节奏，也就是“软着陆”的节奏。至于房产税，结果一定是“雷声大、雨点小”，普通百姓是没有必要担心的。

　　也因此，我认为，与其不现实地盼望货币政策的“大放”，不如现实一些，探讨、呼吁和期盼财政政策的“大放”，投向“民生保障”、“三农”、“中小企业”和“保就业与收入增长”。才能最终夯实内需增长的基础，也才能最终“引导社会资金流向实体经济”。