地方政府债务折射土地财政危机

　　日前，路透社指出，中国政府准备清理2~3万亿元可能违约的地方政府债务。地方政府债务再次成为大家关注的焦点。

　　当前地方政府债务到底有多少？2011年6月1日央行发布《2010中国区域金融运行报告》显示，截至2010年年底全国共有地方政府融资平台1万余家，同时央行称平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%；而央行此前公布的统计数据显示，2010年年底人民币各项贷款47.92亿元，由此可以粗略推出一个上限值，平台贷款规模约为14.4万亿元。而2009年，全国共有地方政府投融资平台仅为3800家左右，总负债规模为5.26万亿元。5.26万亿元的负债相当于2009年全国GDP的15.7%、相当于全国财政收入的76.8%、相当于地方财政收入的161.35%。而短短2年时间，地方政府债务竟然膨胀得如此之快。

　　说到底，地方债务问题就是“一双小脚穿了一双大鞋”的问题！地方政府财权过小，但事权又过大，在这种情况下，土地成为地方政府敢于大规模借贷的底气，2010年，全国土地财政收入达到2.9万亿元。

　　明眼人都不难发现，地方债务实际上与房地产行业有着千丝万缕的联系。房价不断攀升，很重要的一个原因是地价不断高企。“高房价”与“高地价”好似一对犬牙交错的齿轮。地方债务危机往往与土地市场密切相关，地方政府以土地财政为诱饵，大量获取了商业银行的低息贷款，而这些商业贷款本应该是流向民企、激活民企的“救命钱”！

　　今年以来，中央政府对楼市进行调控开始采用“限购令”、“限贷令”等一系列严厉的政策，房价上行的态势得到一定程度的抑制，各地房地产成交量和成交价格均出现了一定程度的下降。但是，楼市的趋冷势必影响土地市场，据统计，2011年前五个月北京共出让79宗土地，土地总收入达到264.7亿元，约为去年同期的43.7%。而2010年前五个月，北京公开出让土地96宗，成交额达到了603.4亿元。

　　“土地财政”的不给力势必加速地方债务危机的爆发，正如厉以宁先生所言“土地财政已经走到尽头了，不能老靠卖地来建设”。

　　当前中国房地产问题已经成为国内、国外各个阶层都密切关注的话题，每个人对它的评价也各不相同。对冲基金投资人James S· Chanos说“中国地产泡沫比迪拜严重1000倍以上”。暂且不说他是否危言耸听，但显然房地产问题已经成为经济体系的顽症，最近几年的房价是“越调越涨、越长越调”，很大程度上是由于政府一直在各方利益中寻求平衡以及再平衡，而不是痛下决心彻底洗牌。地方政府债务问题也是一样的道理，如何彻底解决而不是暂时吃“止疼片”，是我们急需思考的问题。（作者系高和投资金融分析师）