“硬着陆”论波及内房股 香港发债融资骤减

　　中国宏观经济状况与房地产业前景息息相关。近日，受宏观经济“硬着陆”风险论及高通胀、地方债危机影响，在香港上市的内地房企纷纷遭投资者及投资机构看淡，曾一度被热捧的内房股人民币合成债券自6月以来发行骤减。其去年至今所发行的美元债券，也因人民币升值预期降低而一并被波及，部分债券遭遇抛售压力。

　　香港资本市场人士预计，接下来的下半年，国际投资者很难再看好内地房企发债，内地房企想在香港及海外资本市场融资将越来越难。

　　内房股债券面临抛售压力

　　2010年至今，大多数在香港上市的内地房企均发行了美元债券及人民币合成债券，彼时，市场对于人民币升值的预期相当高，即使债券利率高达10%以上，也被发行方认为可以因人民币升值而抵消此种高息。

　　2010年1月和4月，恒大地产连续发了两次美元债券，合计融资达到10多亿美金。债券利率达到13%；4月22日，佳兆业发行5年期债券，募集资金3.5亿美元，利息高达13.5%；5月5日，花样年在香港发行了本金总额为1.2亿美元的担保优先票据，票据于2015年5月到期，年利率达到创新高的14%。

　　野村国际（香港）有限公司的分析师金增祥对本报记者表示，“在香港市场发债利率比较高，但由于发行的是美元票据，市场对于人民币有升值预期，如果这些票据在5年之后还，偿还的利率实际上没有13％那么高。”金增祥说。

　　但最近情况发生了变化。“过去一年很多上市公司都发了大量的美元债，有的利息高到15％，主要是有信心人民币每年会上升5％。但最近市场变化了，人民币升值的预期开始降低，市场开始担心高通胀和地方政府债会使中国经济硬着陆。”SOHO中国CEO张欣近日表示。

　　投资者对于内房股债券的信心正在下跌。香港一金融机构人士告诉记者，6月至今，某大型地产公司在香港发行的合成债券正面临抛售压力。该公司2014年人民币合成债券收益率一度攀升120个基点，攀升至9.7%。

　　平治证券有关人士认为，发行美元债的财务设计在政策面上过于冒险，未来人民币如果不升值，15%的利率将迫使一批企业破产。

　　易凯资本有限公司CEO王冉认为，中国经济硬着陆的情况，5年内很可能会发生。这将是很多企业的一道生死劫。